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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年07月13日）

核心内容概述

本报告分析了贵金属及基本金属市场的最新动态，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等品种。整体市场情绪偏弱，部分品种因宏观环境和供需变化出现震荡走势，而部分品种则因成本支撑或资源紧张维持相对稳定。

主要观点与策略

黄金

• 走势：平台整理，黄金跌幅超白银。
• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 黄金定价逻辑已切换，市场对衰退逻辑的过度定价有所修正。
  • 通胀预期见顶，美联储继续加息，黄金单边买点不理想。
  • 建议短期观望，等待宏观信号进一步明确。

白银

• 走势：走势依旧偏弱
• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 美元指数坚挺，压制白银价格。
  • 金银比结束走高，短期缺乏明确方向。
  • 建议关注供需变化及宏观情绪，短期偏弱。

铜

• 走势：美元指数坚挺，铜价承压
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：
  • 美元指数走弱，但整体仍偏强，压制铜价。
  • 欧洲能源价格高企，炼厂亏损，减产支撑铜价。
  • 国内供应增加，终端需求未显著改善，铜价短期承压。
  • 建议关注CPI数据及美元走势，中短期震荡。

铝

• 走势：继续寻求下方更低成本线
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：
  • 国内供应增加，库存微弱去库，需求疲软。
  • 炼厂检修和供应收缩对铝价形成支撑，但整体仍偏弱。
  • 建议关注库存变化和成本支撑，中短期震荡。

锌

• 走势：供需双弱，震荡运行
• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 美元指数坚挺，压制锌价。
  • 国内供应端未明显改善，需求疲软，锌价震荡。
  • 建议关注供需变化和宏观情绪，短期震荡。

铅

• 走势：供应端存支撑，震荡运行
• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 汽车购置税减征和电动自行车换购推动需求边际增长。
  • 部分炼厂限电减产，再生铅成本支撑铅价。
  • 市场预期存在弱化，铅价中短期震荡。
  • 建议关注供应扰动及需求变化，短期震荡。

镍

• 走势：短期资源偏紧支撑，弱势预期压制
• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 现货升贴水处于高位，资源偏紧支撑镍价。
  • 市场对基本面偏弱的预期限制价格上行空间。
  • 建议关注库存变化及市场预期，短期震荡。

不锈钢

• 走势：成本重心下移，供给减产支撑
• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 不锈钢价格小幅下跌，受成本支撑影响。
  • 铬矿及焦炭价格走弱，成本重心下移。
  • 厂商减产影响需求，不锈钢价格维持震荡。
  • 建议关注成本变化及供给调整，短期震荡。

关键信息汇总

宏观环境

• 美国CPI数据发布前，市场情绪偏空，美元指数坚挺。
• 德国ZEW经济景气指数创2011年以来新低，欧元大幅下跌。
• 人民币汇率小幅上涨，美元兑离岸人民币上涨。
• 中国6月汽车产销量环比增长，结束下降趋势。

供需分析

• 黄金：需求疲软，白银表现更弱，市场情绪偏空。
• 铜：国内供应增加，海外消费走弱，铜价承压。
• 铝：国内供应增加，库存去库微弱，炼厂检修支撑价格。
• 锌：供需双弱，库存未明显改善，价格震荡。
• 铅：供应端扰动，再生铅成本支撑，需求边际增长。
• 镍：资源偏紧支撑，但市场预期过剩，价格承压。
• 不锈钢：成本下移，钢厂减产，价格震荡。
• 锡：库存去库，反弹无力，价格承压。

市场情绪与操作建议

• 多数品种趋势强度为中性或偏弱，市场整体情绪偏空。
• 建议投资者关注宏观数据（如CPI）、美元走势、供需变化及库存情况。
• 短期以震荡为主，中长期需关注政策及基本面变化。

总结

整体来看，2022年7月13日贵金属及基本金属市场表现偏弱，主要受到美元指数坚挺、通胀预期见顶、美联储加息预期以及部分品种供需双弱的影响。黄金与白银走势分化，铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢均呈现震荡格局，缺乏明确的单边趋势。建议投资者关注市场宏观动向及基本面变化，把握震荡行情中的交易机会。