20201011-申港证券-汽车行业周报_重卡累计销量已超去年_四季度需求预计不减_19页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

2020年9月28日至10月9日期间，汽车板块表现优于沪深300指数，涨幅达4.0%，而沪深300指数仅上涨2.4%。重卡板块表现尤为突出，预计9月各类车型累计销量达13.6万辆，同比增长63%，连续六个月刷新同期历史记录。2020年前三季度重卡累计销量达122万辆，超过2019年全年销量117万辆，累计同比增幅扩大至37%。

主要观点

• 重卡复苏原因：

  • 疫情带来的物流需求旺盛及后疫情时代的经济刺激政策，如“新基建”和“国内大循环”，促进了重卡市场复苏。
  • 政策引导，如国三车淘汰、治超趋严和高速公路按轴收费，推动了重卡销量的结构性增长。

• 竞争格局：

  • 主流重卡企业如一汽解放、东风、中国重汽、陕汽集团等占据市场份额前三，累计市场份额超四分之三。
  • 9月当月多数企业销量同比增长超过40%，其中福田、陕汽、重汽增速均超70%。

• 四季度展望：

  • 四季度重卡市场需求预计不减，受治超、排放升级、物流需求等因素影响，行业刚性需求将持续释放。
  • 预计整个商用车市场在四季度将维持中高速增长。

关键信息

市场表现

• 周涨幅：汽车板块整体上涨4.0%，子板块涨幅分别为：乘用车+8.0%、商用载货车+2.6%、商用载客车+1.0%、汽车零部件+2.9%、汽车服务+1.0%。
• 涨跌幅前五名：瑞鹄模具、卡倍亿、长城汽车、比亚迪、湘油泵。
• 涨跌幅后五名：*ST夏利、亚普股份、中国重汽、南方轴承、曙光股份。

行业数据

• 重卡：9月销量同比增长63%，累计销量13.6万辆；1-9月累计销量122.16万辆，同比增长37%。
• 乘用车：8月产销分别完成169.4万辆和175.5万辆，销量同比增长6.0%；1-8月累计产销同比下降15.5%和15.4%，但降幅收窄。
• 商用车：8月产销分别完成42.5万辆和43.1万辆，同比增长42.8%和41.6%；1-8月累计产销同比增长19.3%和17.3%。
• 新能源车：8月新能源车产销分别为10.6万辆和10.9万辆，同比增长17.7%和25.8%；1-8月累计产销同比下降26.2%和26.4%，降幅有所收窄。

投资策略

• 重点推荐：低估值行业龙头（如长城汽车、华域汽车、中鼎股份）；节能、新能源和智能网联赛道核心标的（如拓普集团、华阳集团、威孚高科、均胜电子）；“国内大循环”带来的国产替代机会（如万里扬、旭升股份、星宇股份）；商用车及后市场机会（如福田汽车、金麒麟）。
• 推荐组合：中鼎股份（20%）、华域汽车（20%）、星宇股份（20%）、长城汽车（20%）、一汽解放（20%）。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 疫情控制不及预期。

行业评级

• 行业评级：增持（预期6个月内相对沪深300指数收益率超过5%）。
• 公司评级：买入（预期6个月内相对沪深300指数收益率超过15%）、增持（预期收益率在5%~15%之间）、中性（预期收益率在-5%~5%之间）、减持（预期收益率低于-5%）。

行业新闻

• 车企动态：

  • 长城汽车9月销量11.8万辆，同比增长18%。
  • 长安汽车9月销量20.55万辆，同比增长28.65%。
  • 吉利汽车9月销量12.6365万辆，同比增长约11%。
  • 江淮汽车推出思皓品牌，计划在2025年实现新能源车型占比30%。
  • 蔚来中国总部启用，获得70亿元战略投资。
  • 小鹏汽车广州智造基地奠基，获得40亿元融资支持。
  • 特斯拉上海工厂完成生产线更新，有望在Q4创造新生产纪录。

• 产业链动态：

  • 博格华纳完成对德尔福科技的收购，增强其在电驱动系统领域实力。

• 政策法规：

  • 国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》，强调市场在资源配置中的决定性作用，加强基础设施建设，鼓励国际合作。

• 新车信息：

  • 包括长安欧尚科赛Pro、东风日产蓝鸟、奥迪Q3、奥迪A6L、上汽大众朗逸、零跑T03 400、广汽传祺GS3 Power、开沃天美ET5、江铃帅铃T系列等。

估值水平

• PE-TTM：申万汽车整体估值为29.1倍，乘用车板块32.0倍，商用载货车32.3倍，商用载客车33.2倍，汽车零部件28.5倍，汽车服务18.5倍。
• PB：申万汽车行业整体PB为2.00倍，乘用车板块1.83倍，商用载货车1.48倍，商用载客车1.98倍，汽车零部件2.28倍，汽车服务1.13倍。

结论

重卡市场复苏迅速，受政策和市场需求双重驱动，预计四季度将维持中高速增长。乘用车市场也在逐步回暖，整体符合市场预期。新能源车市场虽受疫情影响，但已显现复苏迹象，未来有望进一步增长。整体行业在政策支持和市场需求推动下，具备良好的投资机会。