2020年四季度A股投资策略：经历扰动，韧性凸显-20201011-华龙证券-17页_1mb

2020年第四季度A股投资策略总结

核心观点

1. 政策利好提振市场：国务院及银保监会出台多项政策，加强资本市场基础制度建设，吸引中长线资金入市，提振投资者信心。
2. 海外疫情趋稳，国内经济复苏向好：9月制造业PMI为51.5%，非制造业PMI为55.9%，新出口订单指数首次站上50%，显示经济复苏态势进一步增强。
3. 四季度股指或维持区间震荡：上证指数三季度构筑出区间上、下轨，区间下轨为关键支撑位，不破可参与结构性主题交易。
4. 重点行业及主题机会：军工、农林牧渔、新能源汽车产业链、光伏、环保、第三代半导体、数字货币、医药、有色、影视传媒、航空机场等为四季度热点行业。
5. 流动性与货币政策：流动性充裕，但年底货币政策可能边际趋紧，需关注疫情反复对经济的影响。

宏观数据解析

工业企业利润与工业增加值

• 1—8月工业企业利润同比下降4.4%，但8月同比大幅增长19.1%，显示工业生产持续回升。
• 8月工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.8%，主要受益于PPI降幅收窄及基建恢复。
• 未来需关注疫情反复、外需不确定性及中美关系对生产端的影响。

房地产与固定资产投资

• 固定资产投资（不含农户）1—8月同比下降0.3%，但连续5个月保持正增长。
• 制造业投资同比下降8.1%，但降幅收窄，基建及“新基建”投资有望继续加快。
• 若疫情可控，固定资产投资增速可能进一步修复，但累计同比转正仍需观察。

消费数据

• 8月社会消费品零售总额同比增长0.5%，为年内首次正增长，显示消费逐步复苏。
• 餐饮需求在“双节”期间明显恢复，微信支付数据显示餐饮订单增长30%。
• 休闲食品线上销售额同比增长41%，显示消费活力增强。

价格数据

• 8月CPI同比上涨2.4%，但受疫情及基数效应影响，未来CPI以降为主。
• 8月PPI同比下降2.0%，降幅收窄，显示工业需求逐步恢复。
• 随着经济复苏及政策支持，PPI有望缓步回升，但累计同比转正仍需观察。

PMI运行情况

• 9月制造业PMI回升至51.5%，非制造业PMI为55.9%，显示经济持续回暖。
• 新订单指数创年内新高，需求端改善显著，带动制造业景气度回升。
• 建筑业与服务业商务活动指数连续上升，显示经济复苏动力增强。

M1、M2及社融数据

• 8月M2同比增长10.4%，M1同比增长8%，剪刀差缩小，显示企业投资活跃度提升。
• 社融存量增速达13.3%，新增社融超预期，显示市场流动性充裕。
• 随着经济恢复，货币政策宽松边际将收窄，但不会大幅收紧。

四季度热点行业分析

军工

• 行业特性为计划性强，未来5年多个标的业绩复合增速有望超30%。
• 重点关注航天装备、航空装备产业链及元器件企业，如鸿远电子、航天电器、中航光电等。

新能源及产业链

• 风电、光伏、储能等新能源领域在十四五规划下持续增长。
• 新能源汽车产业链受益于政策支持及市场回暖，重点关注宁德时代、亿纬锂能、寒锐钴业等。

第三代半导体

• 国内已有45家A股公司布局第三代半导体产业链，未来十年全球市场规模有望达50亿美元。
• 重点关注士兰微、扬杰科技、华润微、斯达半导等具备技术优势的企业。

医药

• 医药为长期主线，受益于疫情及疫苗研发，细分领域如疫苗、IVD、CXO等存在机会。
• 科创板50ETF产品落地，为医药板块带来配置机会，如迈瑞医疗、达安基因、康希诺等。

食品饮料

• 食品饮料消费符合“金九银十”传统旺季，十一假期后消费复苏明显。
• 重点关注五粮液、今世缘、良品铺子、三只松鼠等消费龙头。

种业

• 国内种子市场占全球1/3，转基因技术已初步建立，未来市场空间有望达388亿元。
• 重点关注大北农、隆平高科、登海种业等具备竞争优势的企业。

四季度重要事件

• 10月12日：华南国际工业自动化展、全印展，关注高端装备与绿色印刷。
• 10月13日：啤酒饮料展、新能源车展，关注涉酒及新能源汽车产业链。
• 10月14日：IC企业家大会、半导体博览会、5G展，关注半导体及5G概念。
• 10月15日：IMT-2020大会、汽车展，关注5G及汽车产业链。
• 10月20日：冷链物流展、食品展，关注冷链物流及食品饮料板块。
• 10月22日：计算机大会、酒店餐饮展，关注互联网与酒店餐饮。
• 10月23日：环保展、物流展，关注环保与仓储物流。
• 10月28日：机场技术展，关注机场相关企业。
• 11月5日：进口博览会，关注进口相关行业。
• 11月10日：航空航天展、食品展，关注航空与食品板块。
• 11月18日：军民融合展，关注军民融合相关企业。
• 11月23日：卫星导航年会，关注卫星导航技术。
• 11月30日：光电展，关注激光行业。
• 12月2日：汽车配件展，关注汽车政策及产业链。
• 12月18日：进口消费品展、电子烟展，关注消费与电子烟行业。
• 12月22日：智能家居展，关注智能家居概念。

四季度模拟投资组合

三季度市场回顾

• 市场呈现先扬后抑格局，主要受龙头券商合并利好带动，但后续调整剧烈。
• 军工、创业板改革、十四五规划相关板块表现较好，但多数板块震荡调整。
• 食品饮料板块在季末出现较大调整，市场情绪整体偏弱。
• 三季度北向资金净流出超240亿元，显示外资配置意愿下降。
• 主要指数涨幅较大，但三季度后半段处于调整中，权重股对指数影响较大。

四季度市场展望

• 外部扰动因素较多，欧洲疫情反复、美国大选及中美关系影响市场情绪。
• 国内经济复苏态势良好，但需关注疫情反复及外需不确定性。
• 流动性边际趋紧，但不会大幅收紧，货币政策保持稳健。
• 企业盈利持续改善，三季度预喜率约42%，为市场提供支撑。
• 四季度股指大概率维持区间震荡，重点关注区间下轨是否被突破，若不破可参与结构性主题投资。

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