尿素月报：9月供应减量明显，国际价格走高集港增加，国内需求表现平平-20211110-中原期货-15页_1mb

尿素月报总结（2021年9月）

核心内容概述

2021年9月，尿素市场受到供应减量、国际价格走高及国内需求疲软等多重因素影响，整体呈现震荡上行走势。国内尿素期货价格持续上涨，而现货价格虽有所回升，但基差仍为负，且与国际市场价差扩大。尿素市场供需格局受能耗双控、装置检修及能源成本上升等影响，整体呈现供不应求的态势。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货价格：截至10月8日，UR2201收于3098元/吨，较9月初上涨622元/吨，较上季度上涨889元/吨；UR2205收于2784元/吨，月环比上涨421元/吨，较上季度上涨625元/吨。
• 价差变化：1-5价差为314元/吨，月环比上涨179元/吨；现货基差为-138元/吨，较上月扩大109元/吨。
• 价格驱动：国内尿素现货价格止跌回升，主要受秋季肥采购及印标出口集港增加推动；国际尿素价格因印度缺口预期及能源成本上涨而持续走高，推动出口利润增加。

2. 供需现状

供应端

• 国内尿素企业9月底开工率为67.97%，较月初下降3.23%，月内最低开工率为60.81%。
• 9月日产量平均为14.81万吨，较月初下降7100吨，仍低于去年同期水平6.69%。
• 气头企业开工率49.88%，较月初下降3.01%，受能耗双控及装置检修影响显著。

需求端

• 复合肥样本企业开工率降至29.40%，较月初下降12.74%，需求表现清淡。
• 下游经销商维持刚需采购，补货积极性不高，导致企业库存维持低位。
• 三聚氰胺现货价格维持在18300-18900元/吨，利润接近100%，企业开工积极性较高。

库存情况

• 截至9月底，尿素企业库存为25.1万吨，同比减少33.95%。
• 主要港口库存为61万吨，较月初增加6.1万吨。

关键信息

1. 国际影响

• 印度尿素缺口预计达500万吨以上，推动国际离岸价格持续上涨。
• 外盘价格与国内现货价差扩大，出口利润驱动下港口库存增加。

2. 能源成本支撑

• 能耗双控政策及能源成本上升对尿素成本端形成支撑。
• 四季度为用煤、用气高峰，限电保民用政策加剧能源供应紧张预期。
• 山西降雨导致煤矿停产，国际能源价格持续上涨，进一步推高成本。

3. 政策因素

• 国家保供稳价政策对国内尿素价格有一定支撑，但涨幅明显小于国际市场。
• 11月出口政策可能调整，若法检影响出口，前期集港货源或回流内贸。

4. 市场展望

• 10月-11月初，煤炭日耗较弱，下游补库阶段，预计下月初日耗将有所增加。
• 内蒙古、山西计划核增煤炭产能，预计四季度中旬供应将有所缓解。

策略建议

• UR2201合约：建议在冲高后采取区间震荡策略，逢低看多。

数据概览（部分关键数据）

附录：相关市场数据

• 无烟煤价格：9月8日秦皇岛5500K无烟煤价格为1832.5元/吨，较8月8日上涨645元/吨。
• 天然气价格：IPE天然气价格为5.76便士/色姆，较8月8日上涨1.16便士/色姆。
• 动力煤价格：动力煤主力合约价格为1262元/吨，较8月8日上涨285元/吨。
• 甲醇价格：甲醇主力合约价格为3741元/吨，较8月8日上涨682元/吨。

总结

9月尿素市场在供应减量、能耗双控及能源成本上升的背景下，呈现震荡上行趋势。国际价格走高与出口集港增加进一步推升市场情绪，而国内需求疲软及政策调控使价格涨幅相对温和。未来需重点关注煤炭供应恢复情况、出口政策调整及能源价格走势，以判断尿素市场是否具备持续上涨动力。