20211110-中原期货-尿素月报_9月供应减量明显_国际价格走高集港增加_国内需求表现平平_15页_1mb

尿素市场月报总结（2021年9月）

核心内容

2021年9月，尿素市场呈现供应减量、国际价格走高、国内需求平平的态势。尿素期货价格持续震荡上行，受成本支撑及国际价格拉动影响，国内现货价格也有所回升。

主要观点

• 行情回顾：

  • 9月尿素期货价格明显上涨，UR2201收于3098元/吨，较9月初上涨622元/吨，较上季度上涨889元/吨。
  • UR2205收于2784元/吨，月环比上涨421元/吨，较上季度上涨625元/吨。
  • 1-5价差为314元/吨，月环比上涨179元/吨。
  • 现货基差为-138元/吨，较上月扩大109元/吨。

• 供应情况：

  • 9月底国内尿素企业开工率降至67.97%，较月初下降3.23%，月内最低为60.81%。
  • 日产量从月初的15.58万吨降至14.81万吨，月内最低13.26万吨，仍低于去年同期水平6.69%。
  • 装置检修集中，尤其在西北、华北和华东地区，导致供应端减量明显。
  • 气头企业开工率77.13%，较月初下降3.01%。

• 需求及库存：

  • 复合肥样本企业开工率降至29.40%，较月初下降12.74%。
  • 国内复合肥市场需求清淡，下游经销商维持刚需，补货积极性一般。
  • 现货库存从43.6万吨降至42.5万吨，企业库存量25.1万吨，同比减少33.95%。
  • 三聚氰胺现货价格集中在18300-18900元/吨，利润接近100%，企业开工积极性较高。

• 国际影响：

  • 印度尿素缺口预计将在500万吨以上，推动国际离岸价格走高。
  • 国外尿素产能因飓风和天然气价格问题下降，外盘价格与国内现货价差扩大。
  • 出口利润驱动下，港口库存增加较快。

• 成本支撑：

  • 能耗双控政策和能源成本走高，对尿素成本端形成支撑。
  • 国内煤炭价格高位运行，四季度用煤、用气高峰加剧供应紧张预期。
  • 山西降雨导致煤矿停产，国际能源价格持续上涨，进一步推高成本。

• 政策因素：

  • 国家保供稳价政策对国内价格形成一定支撑，但涨幅小于国际市场。
  • 10月-11月初煤炭日耗较弱，下游补库阶段，预计下月初日耗将增加。
  • 内蒙古、山西计划核增煤炭产能，预计四季度中旬供应将有所缓解。
  • 11月出口政策调整，若法检影响出口，则前期集港货源可能回流内贸。

关键信息

• 价格走势：

  • 国内尿素现货价格较节前上涨150-200元/吨。
  • 国内尿素期货价格持续上涨，UR2201上涨622元/吨，UR2205上涨421元/吨。

• 供需变化：

  • 供应端因检修和能耗双控政策减量明显，但部分装置复产后日产量回升。
  • 需求端工业复合肥、板材负荷低位，复合肥样本企业开工率下降。

• 市场预期：

  • 四季度煤炭、天然气供应紧张预期增强，可能影响尿素日产量。
  • 秋冬环保治理错峰生产可能进一步影响供应端。

• 策略建议：

  • 对UR01合约建议冲高后区间震荡对待，逢低看多。

附录：相关数据

价差及基本面数据

• 甲醇与尿素价差：

  • 甲醇与尿素价差上涨93元/吨，显示甲醇价格相对尿素有所走强。

• 尿素与无烟煤价差：

  • 价差扩大，反映无烟煤价格持续上涨对尿素成本端形成支撑。

• 尿素与天然气价差：

  • 价差扩大，天然气价格上涨推高尿素成本。

• 合成氨与尿素价差：

  • 价差上涨，合成氨价格走高对尿素形成成本支撑。

• 国际价格：

  • FOB波罗的海尿素价格为562.5美元/吨，CFR巴西价格为552.5美元/吨，FOB中国价格为530美元/吨，均较9月初上涨。

总结

9月尿素市场受供应减量、能耗双控、能源成本上升及国际价格走高影响，整体呈现震荡上行趋势。国内尿素期货价格持续上涨，现货价格亦有回升，但需求端表现平平。国际尿素价格因印度缺口预期及能源成本上涨而持续走高，价差扩大。国内供应端因装置检修及能耗政策影响，开工率和日产量均低于去年同期。四季度煤炭、天然气供应紧张预期增强，可能进一步影响尿素价格走势。策略上建议对UR01合约采取逢低看多策略，关注煤炭供应及政策执行情况。