20251115-国联期货-尿素周报_气制装置或于月底检修_30页_1mb

国联期货尿素周报(2025年11月15日)总结

一、核心逻辑观点

1. 供需现状

   • 供应端：11月底气制装置集中检修，但煤制装置重启计划兑现，供应维持高位。
   • 需求端：农业需求进入淡季，工业需求偏弱，复合肥开工率上升但库存去化待观察；出口配额落地对冲部分库存压力。
   • 估值：当前估值偏低，供需偏弱但库存压力有所缓解。

2. 价格走势

   • 期货UR2601收于1652元/吨，周跌0.9%。
   • 现货价格区域性分化：山东(+12元/吨)、河南(+0)、山西(+20)、广东(-8)。
   • 短期盘面震荡，参考区间1500-2000元/吨。

3. 核心驱动因素

   • 供应：气制装置检修延长，煤制装置重启增加供应。
   • 需求：农业淡季需求弱，复合肥库存去化为关键变量。
   • 政策：出口配额落地（第二批60万吨），第四批配额待落实；煤炭保供政策支撑煤价。

4. 风险点

   • 工业需求不及预期；出口政策变动；宏观风险。