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研究所晨会观点总结（2025年6月11日）

核心内容概述

本次研究所晨会围绕宏观金融、能源化工、有色金属和农产品四大板块展开，重点分析了中美贸易谈判进展、全球风险偏好变化、国内出口数据及市场情绪，以及各商品板块的供需格局和价格走势。整体来看，市场情绪受到贸易谈判的积极信号提振，但部分商品仍面临需求疲软和供应宽松的压制，建议投资者保持谨慎，关注政策和基本面变化。

主要观点与关键信息

宏观金融

• 中美贸易谈判：中美贸易谈判进展良好，提振全球风险偏好，市场对谈判结果期待较高。
• 国内出口：5月出口略低于预期，但贸易顺差高于预期，短期净出口对经济拉动增强，有助于提振国内市场情绪。
• 资产表现：
  • 股指：短期震荡，建议谨慎做多。
  • 国债：短期高位震荡，建议谨慎观望。
  • 商品板块：黑色、有色、能化、贵金属均呈现震荡或反弹趋势，建议对部分品种采取回调买入策略。

能源化工

• 原油：谈判成果未明确，加拿大油砂生产恢复，OPEC预计需求持续增长，油价维持震荡。
• 沥青：价格高位震荡，库存去化停滞，后期关注去化情况。
• PX/PTA：PTA价格受成本端影响，震荡偏弱；PX价差走低，短期维持震荡格局。
• 乙二醇：库存高位，供应压力大，下游需求疲软，短期震荡。
• 短纤：终端订单恢复不及预期，价格偏弱震荡。
• PP：国内窄幅震荡，库存下降，但基本面恶化，中长期承压。
• LLDPE：市场小幅上涨，但投产预期压制反弹空间，关注中长期空头机会。

有色金属

• 铜：中美谈判结果待定，铜矿偏紧，但需求进入淡季，库存不再去库，短期震荡。
• 铝：铝锭库存大幅去库，但市场预期较弱，供应高位，需求边际走弱风险存在。
• 锡：国内锡矿供应偏紧，加工费走低，缅甸复产滞后，锡价短期修复性上涨，但上方空间受限。

农产品

• 美豆：CBOT大豆小幅上涨，南美产量下调，市场关注月底种植面积报告。
• 豆菜粕：豆粕缺乏上涨支撑，菜粕去库节奏偏慢，下游采购谨慎。
• 棕榈油：马来西亚产量和出口均环比上升，棕榈油价格区间稳定。
• 生猪：端午节后消费疲软，但“收储”信息提振市场，散户惜售情绪增加，猪价企稳。
• 玉米：短期港口库存压力不大，饲用替代减少被补库支撑对冲，中期待玉米需求回归。

数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
• 东海期货研究所整理

风险提示

• 市场波动较大，需关注中美贸易谈判进展及国内政策变化。
• 各商品价格受供需关系和外部因素影响显著，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位。

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