20240507-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_314kb

宏观：美联储官员表态偏鸽，市场预期降息，全球风险偏好升温；国内五一出行数据超预期，PMI数据延续扩张，国内风险偏好回升。维持股市短期谨慎做多，债市观望。大宗商品总体谨慎，金属普涨逻辑仍存。

股指：在化工、生物医药、家电板块带动下上涨；基本面数据及政策预期支撑风险偏好回升。短期维持谨慎做多观点。

国债：央行流动性操作克制，叠加好于预期的出行数据，债市波动可能放大。建议观望。

有色金属：美元走软、降息预期提升，有色金属普涨。

• 铜：基本面支撑犹存，国内政策预期难证伪；供应端扰动犹存，社库小幅累库；需求偏弱，但价格重心可能震荡偏强，多单操作建议为重。
• 铝：进口窗口关闭，国内供应增长，社库去库仍处低位，贸易摩擦存在扰动，短期或高位震荡。
• 锌：矿端偏紧，加工费下调；供应收缩确定性增强，库存表现偏弱，预计沪锌偏强震荡。
• 锡：供应扰动仍在，下游补库有限；伦锡持仓偏高，不排除向上试探。

黑色金属：宏观预期向好，钢材期现货价格反弹，关注度升温。

• 钢材：地产等政策预期改善提振市场情绪；基本面看，假期去库尚可， 淡季需求存在回落风险，钢厂利润压缩后减产可能再次出现。短期建议震荡偏强思路。
• 铁矿石：期现货反弹，盈利率上升，铁水产量回升。供应恢复加快，到港量回升，港口库存累积。钢厂补库暂告一段落，建议区间操作，现货120美金压力较大。
• 焦煤/焦炭：政策预期叠加市场情绪好转，价格偏强运行。焦煤进口环比增加，供应企稳；焦炭提涨落地；钢厂利润改善支撑需求。高库存背景下后续需关注政策落地及实际需求变化。

能源化工：

• 原油：停火协议磋商进展和利润因素支撑，技术位为油价上涨提供了缓冲。值得关注的是，沙特提价及其对需求信心的体现，以及市场对过度下跌后的技术性修正预期。
• PTA：跟随PX和原油走势，装置检修对挺价作用减弱，终端需求偏弱叠加库存压力，价格预计偏弱震荡。
• 乙二醇：显性库存去化停滞，需求减弱，加上供应压力增大，中枢继续下移。预计支撑区间在4450附近。
• 甲醇：内地检修兑现，开工下行；进口维持在偏低水平；绝对库存偏低且货盘待发，结构亦有扰动，预期现货走强带动短期盘面反弹，但MTO利润压缩限制上行空间。
• 聚丙烯：成本支撑仍在，检修量偏高；需求订单偏弱，成品库存高企；供需格局未显著改善，盘面驱动偏弱，或随原油同步震荡。
• 塑料：供应下降，需求走弱，节前期补库显性，库存有被动累积可能， 单边震荡为主。

农产品：

• 美豆：五一期间罢工结束利多，巴西南部降雨减产预期利空有所冲抵，天气市场下空头压力减轻，交易美豆产区天气风险。
• 豆粕：国内现货市场衔接顺畅，核心交易成本逻辑向对产区天气风险的交易转变。美豆价格上涨带动国内，但国内基本面总体宽松，预计继续宽幅震荡。
• 菜粕：进口库存持续偏低，国内水产端谨慎投料；库存供应压力主要在两个月后，进口利润有优势，加拿大菜籽丰产预期下，菜粕亦存在区间内波动可能。
• 油脂：假期能源价格承压，但油料端成本支撑尚可；需关注印尼棕榈油产量恢复节奏，预计油脂整体偏弱。豆棕价差有望继续拉大。
• 玉米：华北余粮压力、小麦丰产预期、饲料需求偏弱、深加工亏损等综合作用下延续偏弱震荡趋势。
• 生猪：五一期间价格先涨后跌；市场挺价意愿或节后增强；预计季节性需求淡季背景下，随着供应收缩和二次育肥需求逐步释放，后期或逐步探底回升。