20230425-中邮证券-映翰通-688080.SH-2022年报及2023年一季报点评_22年业绩承压_23年Q1呈现超预期改善_5页_437kb

报告总结：中邮证券 - 映翰通公司点评（2023年4月25日）

公司概况

映翰通（股票代码：688080）是一家从事工业物联网等领域业务的公司。最新收盘价为6129元，总股本0.53亿股，总市值32亿元。第一大股东李明持股19.9%。2022年资产负债率为137%，市盈率3064倍。

财务表现

• 2022年业绩：营业收入387亿元，同比下降139.2%；归母净利润70.35亿元，同比下降32.97%；扣非归母净利润62.16亿元，同比下降12.43%。公司展示了较强的抗外部冲击能力，部分归因于原子公司剥离的影响（若剔除该因素，收入降幅收窄至58.5%）。
• 2023年一季度业绩：营业收入94.30亿元，同比增长538.3%；归母净利润9.33亿元，同比增长374.60%；扣非归母净利润7.83亿元，同比增长1061.13%。海外业务恢复强劲，收入占比36.75%，毛利率47.86%，同比提升10.8个百分点。

改进驱动因素

• 成本优化：通过数字化技术提高生产效率和供应链管理，降低原材料浪费，实现降本增效。
• 产品结构升级：工业物联网通信产品收入增长显著（同比增长41.3%），毛利率优化带动整体毛利率从48.08%提升至2023Q1的47.86%。
• 研发投入激增：2022年研发支出55.48亿元，同比增长129.2%；2023Q1研发费用13.15亿元，同比增长170.2%。推出新产品如边缘路由器、车载网关等，进入北美和欧洲市场。

未来展望

• 中邮证券维持“买入”评级，上调公司收入预测：预计2023-2025年营业收入分别为565亿元、744亿元、960亿元；归母净利润分别为107亿元、151亿元、206亿元（EPS：20.4元、28.6元、39.1元），对应市盈率30倍、21倍、16倍。

风险提示

• 行业应用渗透率提升不及预期
• 新产品推广速度或市场竞争加剧
• 其他潜在风险包括成本控制和外部环境变化