20220505-国信证券-医药生物周报（22年第18周）_新冠相关板块披露最新业绩_国产创新药出海道阻且长_15页_1mb

医药生物周报（22年第18周）总结

核心内容

• 整体市场表现：本周全部A股下跌1.49%，沪深300上涨0.07%，生物医药板块整体下跌1.08%，但表现略强于整体市场。
• 板块细分表现：化学制药下跌1.88%，生物制品下跌0.33%，医疗服务上涨0.62%，医疗器械下跌2.30%，医药商业下跌0.88%，中药下跌1.44%。
• 行业展望：医药板块估值筑底，推荐超配。重点关注具备创新能力和良好临床数据的公司，特别是国内创新药及创新器械。
• 新冠相关板块：海内外医药企业披露最新业绩，国内厂商在检测领域具有相对优势，海外订单增长显著，但面临价格战和疫情管控放松的挑战。

主要观点

• 国际厂商在新冠疫苗领域表现强劲，辉瑞和Moderna等公司新冠疫苗和特效药销售收入大幅增长，且仍处于快速放量阶段。
• 国内新冠疫苗和检测企业受益于国内政策支持和全球需求，但需面对海外价格竞争和订单获取的挑战。
• 国产创新药在海外拓展中遇到一定阻力，如FDA审批要求、地缘政治因素等，但仍有潜力。
• 医药板块整体估值处于低位，具备成长性和创新性的企业具备投资价值。

关键信息

国内新冠相关企业表现

• 科兴生物：2021年收入达194亿美元，疫苗出口占总收入43.7%。
• 康希诺生物：新冠腺病毒疫苗获批紧急使用，具备商业化潜力。
• 康泰生物：灭活疫苗已获批紧急使用，2021年营收增长显著。
• 智飞生物：重组蛋白疫苗获批紧急使用，具备一定市场空间。
• 达安基因、明德生物、万孚生物、东方生物：国内核酸检测和抗原检测龙头，具备较强的产能和市场占有率。

海外新冠相关企业表现

• 辉瑞：新冠疫苗Comirnaty销售额达132亿美元，口服药物Paxlovid收入15亿美元，全年收入指引为220亿美元。
• Moderna：新冠疫苗销售额预计达190亿美元，全年收入指引为190亿美元。
• 默克：新冠特效药Molnupiravir销售额达32亿美元，全年销售指引为50-55亿美元。
• 雅培、罗氏、碧迪：新冠检测产品销售收入显著增长，尤其在抗原检测方面表现突出。

FDA审批进展

• 君实生物、再鼎医药：收到FDA完整回复函，需进行质控流程变更或补充临床试验数据。
• 和黄医药：索凡替尼被驳回，需补做国际多中心临床试验。

重点公司推荐

新股IPO及融资情况

• 梅斯医药：向港交所递交招股书，专注于医疗健康领域的互联网服务。
• 英诺伟医疗：向港交所递交招股书，专注于微创手术器械研发。
• 药康生物：科创板上市，发行价格22.53元/股，专注于人源化模型与药物筛选技术。

市场走势

• A股：整体下跌1.49%，生物医药板块下跌1.08%，表现强于大盘。
• 港股：医疗保健板块上涨2.70%，板块相对表现优于恒生指数。
• 涨跌幅前十个股：
  • 涨幅前十：新华制药（+41.36%）、双成药业（+39.11%）、华润双鹤（+33.17%）、福瑞股份（+30.67%）、兴齐眼药（+25.90%）、千红制药（+25.76%）、我武生物（+20.59%）、葵花药业（+19.85%）、国发股份（+18.64%）、振东制药（+17.73%）。
  • 跌幅前十：和佳股份（-41.95%）、英科医疗（-27.92%）、吉药控股（-26.26%）、华康医疗（-25.34%）、中红医疗（-25.17%）、览海医疗（-22.67%）、热景生物（-20.55%）、ST辅仁（-20.25%）、诚意药业（-20.06%）、东方生物（-19.78%）。

板块估值情况

• 医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为25.64x，低于全部A股的15.52x。
• 化学制药市盈率27.20x，生物制品市盈率24.56x，医疗服务市盈率51.56x，医疗器械市盈率21.31x，医药商业市盈率17.00x，中药市盈率18.97x。

推荐标的

• 迈瑞医疗：受益于疫情后医院建设投入增加，具备高端医疗设备研发能力。
• 恒瑞医药：国内创新药龙头，国际化战略持续推进。
• 复星医药：与BioNTech合作推动mRNA疫苗在国内生产及商业化，具备全球经营能力。
• 药明康德：CXO行业龙头，业务范围广泛，客户粘性强。
• 人福医药：麻醉药板块政策壁垒高，手术量增长带动业绩提升。
• 爱尔眼科：眼科医疗服务龙头，具备强大的品牌影响力和扩张能力。
• 普洛药业：原料药、CDMO、制剂协同发展，具备成本优势和海外订单。
• 惠泰医疗：国产电生理产品龙头，出海前景广阔。
• 中国中药：中药配方颗粒龙头，受益于政策支持和市场需求。
• 金斯瑞生物科技：基因合成龙头，子公司传奇生物CAR-T产品即将获批。
• 康宁杰瑞制药：双抗领域领先，KN046进展迅速。
• 康方生物：双抗龙头，产品管线丰富，商业化潜力大。
• 先瑞达医疗-B：血管介入领域领先，DCB产品全球领先。

风险提示

• 疫情反复的风险
• 医保控费超预期的风险
• 药品及高值耗材集采超预期的风险

附注

• 本报告由国信证券经济研究所整理，投资评级为“超配”。
• 报告仅供内部客户使用，未经许可不得使用、复制或传播。
• 报告基于公开数据和公司公告，不保证其完整性或准确性。