种植业行业7月USDA跟踪月报：7月USDA下调全球小麦、大豆产量预测-20230722-财通证券-18页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2023/24年度中国及全球主要农产品（小麦、玉米、大豆）的产量、消费量、库存及库销比变化，并结合厄尔尼诺现象对市场的影响，提出了对相关行业及投资的建议。

主要观点

• 厄尔尼诺现象加强：预计厄尔尼诺将在秋季持续增强，并在冬季达到中强强度的峰值，对全球农产品产量和价格产生潜在影响。
• 中国农产品趋势：2023/24年度，中国小麦、玉米和大豆产量、消费量均有所上升，但库销比下降，显示供需关系趋紧。
• 全球农产品趋势：全球小麦、玉米和大豆产量、消费量上升，库销比变化不一，美国玉米和大豆产量预期增加，巴西大豆产量或提升。
• 市场表现：近期CBOT期货价格因主产国政策变动而有所波动，如俄罗斯终止黑海协议影响小麦、玉米期货价格。
• 价格波动：中国大豆现货价格持续走低，而小麦和玉米价格略有上升。

关键信息

小麦

• 中国：2023/24年度产量1.4亿吨，消费量1.53亿吨，库销比降至89.10%，期末库存减少190万吨。
• 全球：2023/24年度产量7.97亿吨，消费量7.99亿吨，库销比降至26.36%，期末库存减少100万吨。
• 气象影响：中国冬小麦基本收获完成，俄罗斯和乌克兰小麦灌浆期受干旱影响，可能影响产量。

玉米

• 中国：2023/24年度产量2.8亿吨，消费量3.04亿吨，库销比降至67.20%，期末库存减少102万吨。
• 全球：2023/24年度产量12.24亿吨，消费量12.07亿吨，库销比上升至22.36%，期末库存增加1,782万吨。
• 气象影响：中国玉米种植条件适宜，美国玉米受干旱影响，优良率降至2023年以来最低水平。

大豆

• 中国：2023/24年度产量2,050万吨，消费量1.18亿吨，库销比降至32.32%，期末库存增加140万吨。
• 全球：2023/24年度产量4.05亿吨，消费量3.85亿吨，库销比上升至21.85%，期末库存增加1,808万吨。
• 气象影响：厄尔尼诺可能促进美国中西部及巴西、阿根廷大豆增产，缓解干旱影响。

风险提示

• 农产品价格波动风险：价格周期性波动可能影响企业业绩。
• 主产国进出口政策变动风险：政策调整可能影响进出口数量及价格。
• 地缘政治风险：国际冲突或紧张关系可能对行业产生不利影响。
• 极端灾害风险：自然灾害或极端气候可能影响产量，进而影响销售业务。

图表目录

• 图1. 厄尔尼诺对全球的影响
• 图2. 厄尔尼诺对中国的影响
• 图3. 4-6月ONI指数为 $0.5^{\circ}\mathrm{C}$
• 图4. NOAA关于未来NINO3.4SST的预测
• 图5. 全国降水量预告
• 图6. 全国最高气温预告
• 图7. 美国春小麦干旱情况
• 图8. 潮湿天气延缓冬小麦收割进度
• 图9. 美国玉米干旱区域减少至 $55%$
• 图10. 美国土地温度与干旱情况
• 图11. 美国大豆干旱区域减少至 $50%$
• 图12. 美国未来6-10天降水可能性
• 图13. 7月中国小麦供需平衡表预测
• 图14. 7月国内小麦现货平均价微升
• 图15. 2023/24年度中国小麦库销比降低
• 图16. 7月全球及主要国家小麦供需平衡表预测
• 图17. 近期CBOT小麦期货结算价走高
• 图18. 2023/24年度全球小麦库销比下降
• 图19. 2023/24年度美国小麦库销比提高
• 图20. 全球及各国小麦库销比变化情况
• 图21. 7月中国玉米供需平衡表预测
• 图22. 7月国内玉米现货平均价上涨
• 图23. 2023/24年度中国玉米库销比降低
• 图24. 7月全球及主要国家玉米供需平衡表预测
• 图25. 近期CBOT玉米期货结算价上扬
• 图26. 2023/24年度全球玉米库销比增加
• 图27. 2023/24年度美国玉米库销比增加
• 图28. 全球及各国玉米库销比变化情况
• 图29. 7月中国大豆供需平衡表预测
• 图30. 7月中国大豆现货价持续走低
• 图31. 2023/24年度中国大豆库销比降低
• 图32. 7月全球及主要国家大豆供需平衡表预测
• 图33. 近期CBOT大豆期货结算价反弹
• 图34. 2023/24年度全球大豆库销比提升
• 图35. 2023/24年度巴西大豆库销比提升
• 图36. 全球及各国大豆库销比变化情况

投资评级

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级（依据相对指数涨幅）

信息披露

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