20241029-财通证券-农林牧渔行业投资策略月报_10月USDA跟踪月报-10月USDA下调全球小麦_玉米和大豆产量预测_14页_1mb

农林牧渔行业投资策略月报总结

核心预测

2024年10月USDA报告公布，对全球小麦、玉米和大豆产量进行下调预测，同时对中国三大作物的产量和库存数据进行更新。全球小麦、玉米和大豆产量分别调减280万吨、873万吨和3428万吨，库销比变化不大。中国方面，小麦产量较旧作增加341万吨；玉米产量增加316万吨，消费量增加600万吨；大豆产量微降14万吨，消费量增加510万吨。国内小麦平均价有所上升，玉米和大豆平均价震荡下行，整体价格处于低位。

具体分析

• 小麦：USDA预测2024/25年度国内小麦产量达140亿吨（较旧作增加341万吨），消费需求减少250万吨，库销比上升145个百分点至8849%。全球产量增加，但库销比微降，主要受印度和阿富汗需求减少影响。
• 玉米：国内玉米产量增至292亿吨（增加316万吨），消费量上升600万吨，库销比下降196个百分点至6688%。全球玉米产量减少873万吨，主要是乌克兰和俄罗斯产量下降；消费量上升。
• 大豆：国内大豆产量微降至2070万吨，消费量增加510万吨，库销比上升68个百分点至3623%。全球大豆产量大幅增加3421万吨，消费量增长1892万吨，库销比上升。

投资建议

维持“看好”评级（维持）。报告建议关注4季度种企销售旺季和冬小麦播种天气影响，预计国内农产品价格波动较小，有利于养殖企业降低饲料成本。短期应密切关注国内现货价格变化和四季度业绩情况。

风险提示

主要风险包括农产品价格波动风险、主产国进出口政策变动、地缘政治风险（如冲突影响供应链）以及极端灾害风险（如自然灾害减少产量）。