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电子行业2018半年度策略总结

核心内容

电子行业在2018年1季度整体营收创新高，达到2060.27亿元，同比增长11.95%。行业盈利水平呈现分化趋势，半导体板块表现尤为突出，而光学光电子板块则因产能过剩面临价格压力。消费电子创新应用快速渗透，推动行业整体增长。国内半导体产业迎来黄金发展期，产能转移加速，封装测试企业受益明显。同时，MicroLED和MiniLED等新技术有望带动LED芯片需求增长，成为新的增长点。

主要观点

• 行业整体增长放缓：受智能机出货量下降影响，2018年1季度行业增速有所放缓，但预计随着创新应用的渗透和半导体景气持续，行业盈利将保持稳定增长。
• 消费电子创新应用带动增长：5G、无线充电、3D成像等创新技术推动智能机向非金属化、立体交互方向发展，提升光学元件价值量。
• 半导体持续高景气：受汽车电子、AI、物联网等带动，全球半导体市场保持高增长，中国成为最大市场，国内厂商受益于产能转移。
• 光学光电子供需失衡：电视面板和手机面板因产能过剩，价格承压，但新技术如MicroLED、MiniLED将带来新的需求增长。
• 国内半导体国产化进程加速：受益于政策支持和市场需求，国内厂商在分立器件、模拟芯片等领域有望实现进口替代。

关键信息

1. 行业营收与盈利情况

• 2018年1季度电子行业营收同比增长11.95%，但增速放缓。
• 电子制造板块增速最低，为5.91%；光学光电子板块增速最高，为22.39%。
• 行业毛利率和净利率在2018年1季度趋稳，分别为20.20%和5.5%。
• 存货周转天数因智能机市场库存调整而上升，但预计随着创新产品发布，将逐步改善。

2. 消费电子创新应用

• 5G+无线充电推动非金属化：5G毫米波通信对金属材料产生干扰，推动非金属后盖市场发展，尤其是陶瓷后盖因性能优势，有望在高端市场发力。
• 3D成像提升光学价值：苹果iPhoneX引领3D成像技术应用，带动光学元件成本上升，推动行业升级。
• 智能音箱成AI入口：智能音箱作为智能家居的入口设备，市场增长迅速，带动电声器件需求，苹果HomePod对行业有引领作用。

3. 半导体行业分析

• 模拟芯片市场增长最快：模拟芯片市场增速高于其他数字芯片，预计未来五年CAGR达6.6%。
• 分立器件高景气：MOSFET、二极管等分立器件因供需紧张而持续涨价，国内厂商有望实现进口替代。
• 晶圆厂向大陆转移：未来五年全球新增晶圆厂中，42%位于中国大陆，12英寸晶圆产能占比将提升至70%。

4. 光学光电子供需状况

• 电视面板供过于求：2018年全球液晶电视面板产能增长10.6%，但有效供应增长9.4%，导致价格持续下跌。
• 手机面板供需趋稳：受全面屏和异形屏影响，手机面板需求疲软，但随着苹果新品备货，预计下半年需求将有所提振。
• LTPS面板需求上升：全面屏趋势推动LTPS面板需求增长，价格有望企稳。

5. 投资组合推荐

风险提示

• 电子行业下游需求不达预期
• 电子产品价格跌幅较大

投资建议

• 行业投资建议：优异
• 个股投资建议：推荐（除士兰微外）

附注

• 本报告由国联证券股份有限公司发布，分析师曹亮，研究助理邵宽。
• 相关报告包括：《贸易摩擦加速半导体国产替代进程》《手机出货量同比转增，关注创新渗透率提升》《小尺寸面板需求走强，价格存上涨压力》。
• 投资评级说明详见报告，所有信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。