20220313-申港证券-汽车行业周报_2月产销同比稳中有增_新能源表现依然出色_17页_2mb

报告摘要

汽车行业周报总结

核心内容概述

2022年2月，中国汽车行业整体产销稳中有增，新能源汽车表现尤为突出。全国汽车产销分别为181.3万辆和173.7万辆，同比分别增长20.6%和18.7%，略好于预期。随着新车上市节奏加快，预计一季度汽车市场将保持平稳增长。然而，受俄乌冲突、芯片短缺和原材料成本上升等因素影响，行业外部环境复杂，保供稳价任务艰巨。

新能源汽车产销分别完成36.8万辆和33.4万辆，同比分别增长2倍和1.8倍，渗透率升至19.2%。比亚迪凭借纯电动与插混双轮驱动，巩固了其在新能源领域的领先地位。上汽集团、广汽集团等传统车企在新能源板块表现亮眼，新势力车企销量也保持较好增长。新能源汽车市场多元化发力，预计全年销量有望突破600万辆。

乘用车板块继续领涨，产销同比分别增长32%和27.8%，自主品牌市场份额达44.6%，上汽、比亚迪等企业表现突出。高端品牌销量同比增长31.6%，增幅显著。商用车板块则进入调整期，产销同比下降，主要受需求透支及排放升级政策影响，表现乏力。

主要观点

整体产销稳中有增：2月汽车产销同比保持增长，略好于预期，但环比有所下降。
乘用车表现强劲：乘用车产销增长明显，自主品牌和高端品牌表现抢眼，市场份额持续上升。
商用车进入调整期：商用车产销同比和环比均下降，受需求透支及政策影响，短期表现偏弱。
新能源汽车持续高增长：新能源汽车产销同比翻倍增长，渗透率接近2025年目标，市场前景乐观。
出口保持增长：2月汽车出口量18万辆，同比增长60.8%，乘用车出口增速达72.3%。
市场估值回调：汽车板块整体估值处于较高水平，本周PE-TTM为25.97倍，PB为2.13倍，估值继续回调。
投资建议：建议关注盈利确定增长的整车企业（如比亚迪、广汽集团、长城汽车等）和估值合理的零部件企业（如拓普集团、双环传动、明新旭腾等），以及受产销波动影响较小的技术服务企业（如中国汽研）。

关键信息

2月产销数据

全国汽车：产量181.3万辆，销量173.7万辆，同比分别增长20.6%和18.7%。
乘用车：产量153.4万辆，销量148.7万辆，同比分别增长32%和27.8%。
商用车：产量27.9万辆，销量25万辆，同比分别下降18.3%和16.6%。
新能源汽车：产量36.8万辆，销量33.4万辆，同比分别增长2倍和1.8倍，渗透率19.2%。

重点企业表现

比亚迪：2月销量63.4万辆，同比增长27.9%，1-2月累计销量同比增长192.9%。
上汽集团、广汽集团：传统车企在新能源板块表现突出。
新势力车企：理想、哪吒、小鹏等环比下降较小，表现总体较好。
大众：电动化转型初见成效，但其他合资与豪华品牌仍需发力。

市场回顾

板块整体表现：截至3月11日，汽车板块下跌4.8%，跌幅高于沪深300指数0.6个百分点。
子板块表现：综合乘用车、轮胎轮毂、商用载货车等跌幅居前，汽车电子电气系统跌幅最大，达24.2%。
个股表现：涨跌幅前五为中路股份、钧达股份、迪生力、超达装备、大东方；后五为西仪股份、纽泰格、继峰股份、全柴动力、科博达。

行业重点数据

库存情况：2月经销商综合库存系数为1.85，高于警戒线。
原材料价格：钢、铝、铜价格环比上行，天然橡胶价格下行。
行业动态：
- Mobileye IPO：英特尔旗下自动驾驶公司秘密提交IPO申请。
- 召回数据：截至2021年底，我国累计召回汽车9130万辆。
- 美国新规：自动驾驶汽车不再要求人工控制系统。
- 中创新航上市：递交港股IPO申请，2021年营收达68.17亿元，排名全球第七。

投资策略及重点推荐

投资组合：比亚迪、菱电电控、双环传动、中国汽研、明新旭腾，各占20%权重。
投资逻辑：关注盈利确定增长的公司和估值中枢改善的公司，以及缺芯问题改善带来的机会。
推荐理由：
- 整车企业：技术领先、产品结构完善的龙头企业。
- 零部件企业：估值合理、业绩改善的优质企业。
- 技术服务企业：受产销波动影响小，增长确定性强。