20220511-山西证券-汽车行业4月产销量点评_产销深跌_新能源和自主品牌车受影响相对较小_13页_2mb

报告摘要

2022年4月，中国汽车行业整体产销大幅下滑，但新能源汽车和自主品牌表现相对稳健。随着疫情逐步缓解，行业复苏预期增强，5月汽车产销有望好转，但恢复程度存在不确定性。

整体行业表现：
4月全国汽车产销分别为120.5万辆和118.1万辆，环比和同比分别下降46.2%、47.1%和46.1%、47.6%。
受吉林、深圳、上海等地疫情的影响，行业增速为近十年最低。
5月行业有望好转，但恢复程度尚不确定。
新能源汽车表现：
4月新能源汽车产销分别为31.2万辆和29.9万辆，同比分别增长43.9%和44.6%。
纯电动和插电混动汽车分别增长33.0%和100.0%，燃料电池汽车增长显著。
新能源汽车市场渗透率达25.3%，新能源乘用车渗透率达29.0%。
预计全年新能源汽车销量将达600万辆左右。
乘用车市场：
4月乘用车产销分别为99.6万辆和96.5万辆，同比分别下降41.9%和43.4%。
轿车、MPV、SUV和交叉型乘用车均大幅下滑，其中轿车相对较好。
中国品牌乘用车4月销量为55.1万辆，占总量57.0%，同比提升14.9个百分点。
1-4月中国品牌乘用车销量同比增长9.8%，占比达47.6%，显示自主品牌竞争力增强。
商用车市场：
4月商用车产销分别为21.0万辆和21.6万辆，同比分别下降59.8%和60.7%。
客车和货车销量均大幅下滑，货车下降更为明显。
重卡销量同比下降77.3%，环比下降42.9%，显示疫情影响显著。
1-4月重卡销量同比下降62.0%，中国重汽市场份额上升至23.9%，但整体仍面临较大压力。

投资建议：
因疫情影响，二季度行业景气度大概率见底，行业复苏即将到来。
给予汽车行业“同步大市-A”投资评级。
推荐复苏弹性较大的重卡和乘用车龙头企业：中国重汽、长城汽车。
推荐电动智能化相关细分零部件企业：德赛西威、卡倍亿。
风险提示：
疫情反复超预期、上游原材料价格大幅上涨。

证券代码	证券名称	收盘价（2022/5/11）	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2024E EPS	2021A PE	2022E PE	2023E PE	2024E PE	投资评级
000951.SZ	中国重汽	10.02	0.88	1.06	1.43	1.57	11.4	9.5	7.0	6.4	买入-A
601633.SH	长城汽车	25.36	0.73	0.84	1.17	1.40	34.7	30.2	21.7	18.1	买入-A
002920.SZ	德赛西威	126.22	1.50	2.05	2.90	3.80	84.1	61.6	43.5	33.2	买入-A
300863.SZ	卡倍亿	69.13	1.56	2.36	3.86	5.46	44.3	29.3	17.9	12.7	买入-A

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
- 增持：预计涨幅介于5%-15%之间
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
- 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
- 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数
- B：预计波动率大于相对基准指数