20240529-国金证券-房地产行业24年中期策略_去库重启_预期转向_守得云开_终见月明_48页_8mb

2024年第二季度，中国房地产市场各项指标继续下行，新开工面积同比降幅16%、销售面积同比-125%、销售金额同比-107%、竣工面积同比-21%。与2015年去库存相比，虽然政策基调类似，但当前去库模式更依赖政府回购收储，资金规模（如3000亿保障性住房再贷款）和购买力释放与之前不同。回购收储效果显著，5000亿资金或可清库存2778-10000万平方米，占4月库存7%-26%。市场预期已转向，政治局会议后地产股可能触底，推荐建发国际集团、保利发展等优质企业。

供给端，央国企和城投主导土地市场，1-4月权益拿地占比高达81.3%，地方融资力度增加，但信用债和海外债发行规模同比大幅下降（-189%）。需求端，一线和热点二线 cities放松限购，但销售持续低迷，销售同比降幅达125%。

中央政府通过土地收储、保障房建设和信贷支持等政策稳定市场。尽管面临宏观环境复杂、地方融资收紧、房企债务风险上升等挑战，地产行业政策底已现，但基本面改善仍需时间。