20220728-西南证券-信捷电气-603416.SH-短期业绩承压_看好高附加值业务的盈利恢复_4页_1mb

信捷电气总结

核心内容

信捷电气2022年上半年业绩表现如下：

• 营业收入：6.8亿元，同比增长6.9%
• 归母净利润：1.4亿元，同比下降12.7%
• 扣非归母净利润：1.2亿元，同比下降10.5%
• EPS：0.97元

2022年二季度业绩：

• 营收：3.6亿元，同比增长9.4%
• 归母净利润：0.6亿元，同比下降8.8%

整体来看，公司短期盈利能力承压，但分析师看好其中长期发展，特别是高附加值业务（如光伏、锂电）的盈利恢复。

主要观点

1. 业绩承压，但中长期向好

• 公司2022年上半年毛利率为37.6%，同比下降3.3个百分点；销售净利率为20%，同比下降4.5个百分点。
• 费用端增长主要来自销售费用率上升1.7个百分点（营销网络建设）和管理费用率上升2个百分点（人员增长），财务费用率有所改善。
• 分析师认为，尽管短期业绩承压，但公司传统行业占比仍较高，未来随着高附加值业务的规模化，盈利有望趋稳回升。

2. PLC业务发展稳健

• 2022年上半年，PLC业务营收2.6亿元，同比增长2.8%，毛利率58.1%，同比下降2.5个百分点。
• 公司在汽车、AGV等行业推出XL5N系列CAN总线型PLC，并在XDH机型上成功开发Ethernet/IP总线，打破过程控制系统瓶颈。
• 小型PLC技术优势带动规模效应，推动中型PLC产品市场份额增长。

3. 伺服系统战略成效显著

• 伺服系统2022年上半年营收3亿元，同比增长16.7%，市占率进一步提升。
• 驱动器产品DS5L1、DS5C1系列和MS6-B3系列在市场推广迅速。
• 伺服系统已在3C、印刷包装、机床加工等行业形成规模，未来有望在新兴领域实现放量。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年营收分别为14.8亿元、18.5亿元、23.1亿元，复合增长率19.2%。
• 归母净利润预计分别为318.65亿元、404.92亿元、513.85亿元，呈现持续增长趋势。
• 公司维持“持有”评级，认为其具备长期增长潜力。

关键信息

财务预测与估值

现金流与资产负债情况

业绩和估值指标

风险提示

• 宏观经济波动风险
• IGBT等原材料涨价风险
• 下游新能源设备业务拓展不及预期风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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