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2021年中报总结：各项业务表现强劲，业绩增长可期

核心内容

2021年上半年，公司实现营收74.86亿元，同比增长45.08%；归母净利润8.88亿元，同比增长42.50%，符合市场预期。公司整体业绩表现良好，各项业务均实现不同程度的增长，盈利水平稳中有升，期间费用率下降有效对冲了毛利率下滑的影响。我们维持“买入”投资评级，并给出2021-2023年的盈利预测。

主要观点

1. 收入端快速增长

• 2021H1公司实现营收74.86亿元，同比增长45.08%。
• Q2收入为43.51亿元，同比增长19.23%，增速下降主要受2020年同期口罩机收入影响。
• 各项业务表现亮眼：
  • 消费电子行业专用设备：收入17.33亿元，同比增长44.75%
  • 大功率激光加工设备：收入13.41亿元，同比增长68.13%
  • PCB行业专用设备：收入19.02亿元，同比增长117.75%
  • LED、显示面板、半导体光伏设备：分别增长360.19%、189.50%、372.03%
  • 动力电池行业专用设备：收入2.38亿元，同比增长440.61%

2. 盈利水平稳中有升

• 2021H1归母净利润为8.88亿元，同比增长42.50%，净利率为12.32%，较2020年同期下降0.16个百分点。
• 毛利率为37.79%，同比下降2.86个百分点，主要因PCB设备业务毛利率下降5.25个百分点。
• 期间费用率为25.40%，同比下降2.39个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别下降0.77、2.19、0.45个百分点，财务费用率上升1.01个百分点。

3. 中长期增长动力强劲

• 消费电子设备业务受益于5G换机进程，景气度持续回升。
• PCB设备业务因下游客户产品结构升级，对高精度设备需求增加，市场空间广阔。
• 新能源装备业务增长迅速，公司已切入宁德时代供应链，2021H1中标10.03亿元订单。
• 大功率激光设备受益于制造业复苏，MiniLED设备形成系统解决方案，显示面板行业份额提升。
• 半导体和光伏设备逐步导入大客户供应链，新业务有望实现高速成长。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标

市场数据

• 收盘价：41.18元
• 一年最低/最高价：32.47元 / 52.89元
• 市净率：4.39倍
• 流通A股市值：409.35亿元

投资建议

我们维持“买入”评级，认为公司各项业务表现强劲，未来增长潜力大，且估值处于合理区间。预计未来6个月，公司股价表现将优于大盘，涨幅预计在15%以上。

风险提示

• 制造业投资增速不及预期
• 5G换机需求不及预期
• PCB行业扩产不及预期
• 大功率激光设备价格持续下滑

附注

本报告由东吴证券研究所发布，分析师：周尔双、黄瑞连。报告仅供客户参考，不构成投资建议。如需引用或转载，请注明出处并征得同意。