20230831-国金证券-2023年8月PMI点评_经济触底了吗__8页_1mb

摘要
8月31日发布的PMI数据显示，制造业PMI回升至49.7%，非制造业PMI为51%，分别高于前值0.4和降低0.5个百分点。制造业产需双改善，生产、新订单指数创3个月新高，外需拖累减弱，企业采购活动扩大，库存继续去化，原材料价格指数大幅回升。服务业PMI连续5个月回落，新订单和预期指数进一步下降，动能持续放缓。基建链景气回升，建筑业PMI止跌，沥青开工率和玻璃价格改善，但商品房销售依然低迷。需关注政策落地与服务业疲软风险。

分板块要点

1. 制造业

   • PMI超季节性回升，产需扩张主因；从业人员指数回落，就业压力仍大，中小企业仍处收缩区间。
   • 外需拖累减弱，进口景气度回升；原材料和价格指数大幅反弹，利润修复信号初现。

2. 非制造业

   • PMI低于近5年均值，服务业景气回落加剧；建筑业景气回升，受益于基建施工加快和竣工活动改善。

3. 行业表现

   • 制造业与服务业背离明显，内需修复逐步发力，但服务业动能持续减弱。

风险

• 政策落地不及预期、服务业疲软；出口链和地产链拖累未缓解；用工景气度低制约整体修复进度。