20230831-浙商证券-三一重工-600031.SH-三一重工点评报告_中报业绩超预期_工程机械龙头国际化表现亮眼_盈利能力提升_5页_609kb

三一重工(600031)中报业绩点评

浙商证券 | 2023年08月31日

业绩亮点

• 上半年归母净利润同比增长290.7% (超市场预期)，第二季度单季实现净利润同比增长80.8%。
• 经营质量显著提升：上半年经营活动现金流同比增长225.6%，货款逾期率保持低位。

盈利能力分析

• 毛利率从24.77%提升至28.21% (+5.44pct)，净利率从6.58%提升至8.85% (+2.27pct)。
• 单二季度毛利率、净利率分别同比提升0.51pct和0.33pct至28.72%、8.92%。

国际化成果

• 海外收入增长36%，收入占比达56.88%，亚澳、欧洲、美洲区域均实现显著增长。
• 海外毛利率优势明显，较国内市场高6.6pct。

产品竞争力

• 挖掘机连续13年国内销量冠军，大型/中型挖机市占率同比提升超5个百分点。
• 混凝土机械保持全球第一品牌地位，起重机械市场份额显著提升。
• 海外收入占比提升推动毛利率持续改善。

评级与目标

• 预测2023-2025年归母净利润分别为64亿/83亿/103亿元，同比增长50%/29%/25%。
• 当前PE为21/16/13倍，维持买入评级。

风险提示

• 房地产/基建投资不及预期
• 海外出口增速放缓
• 原材料价格波动

注：同时跟踪中大挖销量拐点、现金流改善及盈利空间扩大等积极因素。