> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三一重工（600031）投资报告总结 ## 核心内容 三一重工在2026年6月6日发布的投资报告中指出，公司正迎来发展新时代，未来三年业绩有望持续创历史新高，同时从中国龙头迈向全球龙头。报告强调，工程机械行业在国内和海外均呈现增长态势，行业反内卷进程加速，公司通过数智化和低碳化战略提升竞争力。 ## 主要观点 - **国内与海外共振向上**：2025年国内挖机内销同比增长18%，2026年1-5月继续增长19%。海外方面，2026年1-5月挖机出口同比增长33%，全年工程机械出口金额预计增长9%。 - **中国主机厂走向全球**：2025年五家中国主机厂合计市占率15%，较2024年提升0.9个百分点。 - **行业反内卷加速**：主机厂上调产品价格，推动行业向健康可持续发展转变。 - **公司发展进入新时代**：2026年1月召开董事会扩大会议，开启发展新篇章。 - **业绩新高度**：预计2026-2028年公司收入分别为1050亿元、1236亿元、1456亿元，同比增长17%、18%、18%；归母净利润分别为110亿元、141亿元、179亿元，同比增长31%、28%、27%。 - **盈利能力提升**：销售净利率从5.5%提升至9.5%，加权ROE从6.7%提升至11.2%。2026年一季度毛利率为27.5%，同比提升0.6个百分点。 - **行业地位新高度**：挖掘机械国内市场连续15年销量冠军，混凝土机械全球第一品牌，起重机械全球市占率稳步上升。2025年国外收入占比达63%，国外毛利占比达71%。 - **数智化战略**：公司已建成37座灯塔工厂，是唯一获得世界经济论坛“灯塔工厂”认证的重工企业。智能产品持续突破，如L4级无人驾驶自卸车、无人电动装载机等。 - **低碳化战略**：新能源产品收入从2021年的10亿元增长至2025年的86.4亿元，复合增速约71%，占总收入比重从0.9%提升至9.6%。 - **投资评级**：维持“买入”评级，2026-2028年PE分别为16倍、12倍、10倍。 ## 关键信息 - **海外市场**：公司国外收入从2021年的248亿元增长至2025年的563亿元，复合增速23%；国外毛利从60亿元增长至178亿元，复合增速31%。 - **区域结构**：亚澳地区收入复合增速23%，欧洲地区复合增速11%，美洲地区复合增速29%，非洲地区复合增速41%。 - **全球化进程**：公司H股上市（6031.HK）募资净额约133亿港元，用于全球销售及服务网络、研发能力、海外制造能力等。 - **新能源产品**：2021-2025年新能源产品收入CAGR约71%，占公司总收入比重从0.9%提升至9.6%。 - **盈利预测与估值**：2026-2028年EPS分别为1.20元、1.54元、1.95元，对应PE分别为16倍、12倍、10倍。 - **风险提示**：包括基建、地产投资不及预期、海外贸易摩擦风险、汇率波动风险等。 ## 投资逻辑 1. **市场共振向上**：国内和海外市场需求均呈现增长趋势，公司有望受益。 2. **全球化战略**：公司通过H股上市和海外渠道建设，加速全球化进程。 3. **数智化与低碳化**：公司持续推进智能制造和新能源产品开发，提升产品附加值和市场竞争力。 4. **盈利与估值**：公司盈利能力持续提升，估值处于低位，具备投资价值。 ## 附录摘要 - **财务数据**：2025年营业收入897亿元，归母净利润84亿元；预计2026-2028年营业收入分别为1050亿元、1236亿元、1456亿元，归母净利润分别为110亿元、141亿元、179亿元。 - **估值对比**：公司PE和PB均处于行业低位，估值具备吸引力。 - **行业地位**：公司从中国龙头迈向全球龙头，海外市场贡献显著。 ## 结论 三一重工在新时代背景下，凭借国内和海外市场的共振增长、全球化战略推进、数智化和低碳化转型，有望实现业绩和行业地位的双重突破。公司具备较强的盈利能力和发展潜力，投资评级为“买入”。