20210131-中财期货-煤焦投资策略周报_十五轮提涨落地_焦炭期现迎来背_5页_547kb

煤焦投资策略周报总结

核心内容

本报告分析了2021年1月31日煤焦市场的运行情况，指出当前市场呈现震荡态势，焦炭期货价格区间为2500-2800元/吨，焦煤期货价格区间为1450-1600元/吨。市场逻辑主要围绕供需关系、成本变化以及政策影响等方面展开。

主要观点

1. 钢材需求与铁水产量

   • 钢材需求季节性下降，但铁水产量仍相对较高，需求增速尚可。
   • 钢厂利润略有回升，但整体盈利水平仍较差，部分钢厂进入检修减产阶段。

2. 焦炭供需关系

   • 焦炭价格第十五轮上涨100元/吨，港口库存有所回升，但整体仍处于调整状态。
   • 焦化去产能暂时告一段落，但新增产能缓慢释放，导致供应边际提升有限。
   • 焦化厂与钢厂库存有所回升，而焦炭期货价格大幅调整至较大贴水状态，反映现货预期。

3. 焦煤市场情况

   • 焦煤港口库存下降，进口澳煤政策仍存在不确定性。
   • 煤矿安全检查、春节假期及进口煤供应有限，继续影响市场。
   • 焦化厂对原料采购积极性较强，但库存水平不低，优质煤种价格优势明显。

4. 产能变化

   • 山西省焦化产能置换缺口预计在2021年上半年达到峰值，随后逐步缩小。
   • 2021年全年净增焦化产能约180万吨，2022年7月前后可基本填补缺口，届时产能将回升至14027万吨。

关键信息

• 价格表现：本周天津港准一级焦平仓价上涨100元/吨至2950元/吨；焦炭主力收盘价为2554元/吨，下跌7.83%；焦煤主力收盘价为1510元/吨，下跌6.96%。
• 库存变化：港口焦炭库存有所回升，焦化厂与钢厂库存增加，煤矿库存下降。
• 产能置换：截至2021年1月20日，山西省在建焦化升级改造项目通过备案，总产能为3343万吨，其中临汾市占34%。
• 未来展望：短期市场震荡为主，中期焦炭期货估值可能高估，需关注焦炭产量增加及澳煤政策变化。

后期关注点

• 需求端：钢材下游需求变化，焦炭产量增加情况。
• 供给端：焦煤供应收缩及澳煤政策的不确定性。

风险提示

1. 焦炭去产能超预期。
2. 焦煤供应收缩超预期。
3. 宏观需求变化超预期。

数据概览（表1）

附图说明

• 图1：炼焦煤港口库存下降。
• 图2：焦化厂炼焦煤库存增加。
• 图3：钢厂炼焦煤库存增加。
• 图4：港口焦炭库存增加。
• 图5：焦化厂开工率增加。
• 图6：焦化利润增加。
• 图7：样本焦化厂焦炭库存下降。
• 图8：样本钢厂焦炭库存增加。
• 图9：钢厂开工率下降，盈利率下降。

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