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东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容概述

东吴证券在2021年2月发布的月度策略报告中，分析了当前经济复苏和通货膨胀预期对股市的影响，并推荐了十大金股。报告指出，当前通货膨胀预期主要由经济复苏驱动，属于良性预期，短期内对股市有利。但随着利率水平上升，市场估值可能面临下行压力，需关注美债收益率曲线、实际利率及社融增速等关键指标。

报告建议投资者选择高增长的顺周期行业，如大制造业、上游原材料板块，包括机械、化工、有色等。同时，对部分行业如消费品、食品饮料和医药持谨慎态度，因业绩增速稳定，难以消化高估值风险。

主要观点

• 通货膨胀预期：当前通货膨胀预期由经济复苏带动，属于良性预期，短期内支撑股市。
• 经济增长与通胀的双刃剑效应：经济增长和通胀带来企业盈利增长，但高估值可能受未来货币紧缩影响，需警惕。
• 关注指标：建议投资者关注美债收益率曲线、实际利率水平、社融增速及绝对数量。
• 行业选择：倾向于高增长的顺周期行业，如机械、化工、环保、钢铁等；对业绩稳健但估值高的行业持谨慎态度。
• 估值逻辑：通过业绩的大幅增长来克服市盈率的下跌，选择具备成长性和盈利弹性的企业。

关键信息

本月十大金股推荐

个股投资建议

1. 建设银行（银行）

• 核心逻辑：受益于货币政策常态化，贷款利率回升，负债端成本改善。
• 财务预测：2020/2021/2022年EPS分别为1.00/1.07/1.13元。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：疫情冲击、利率下行、资产质量风险。

2. 三一重工（机械）

• 核心逻辑：受益于机械行业复苏，产品竞争力强，国际化和数字化带来成长空间。
• 财务预测：2020/2021/2022年EPS分别为1.90/2.27/2.49元。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：全球经济下行、国际政策变动、行业竞争加剧。

3. 瀚蓝环境（环保）

• 核心逻辑：垃圾焚烧行业需求刚性，商业模式优化，碳中和政策利好。
• 财务预测：2020/2021/2022年EPS分别为1.34/1.68/2.00元。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：项目进展不及预期、国补退坡、市场竞争加剧。

4. 九洲药业（医药）

• 核心逻辑：API+CDMO双布局，受益于创新药研发和产业链转移。
• 财务预测：2020/2021/2022年EPS分别为0.47/0.74/0.98元。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：创新药生命周期变化、政策风险、原料药价格波动。

5. 分众传媒（传媒）

• 核心逻辑：线下广告主盈利提升，广告投放增加，盈利弹性大。
• 财务预测：2020/2021/2022年EPS分别为0.26/0.41/0.47元。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：疫情反复、宏观下滑、回款不利。

6. 腾讯控股（传媒）

• 核心逻辑：金融科技业务毛利率提升，视频号发展超预期，用户时长增长。
• 财务预测：2020/2021/2022年EPS分别为13.2/16.5/20.3元。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：硬件变革、公司治理变化、政策风险。

7. 中国联通（通信）

• 核心逻辑：ARPU值回升，5G建设推动2B业务发展，混改及子公司成立带来新模式。
• 财务预测：2020/2021/2022年EPS分别为0.20/0.23/0.30元。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：政策红利不及预期、5G建设不及预期、2B业务拓展不及预期。

8. 广信股份（化工）

• 核心逻辑：农药品种格局稳定，拟发展品种市场空间大，具备资源优势。
• 财务预测：2020/2021/2022年EPS分别为1.22/1.47/1.72元。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：废水处理成本上升、锅炉吨位不足。

9. 中国平安（非银）

• 核心逻辑：保险业务转型有效，新业务价值率提升，科技业务反哺金融业务。
• 财务预测：2020/2021/2022年EPS分别为7.83/8.40/9.81元。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：保障型产品销售不及预期、长端利率下行、管理层机制变化。

10. 包钢股份（钢铁）

• 核心逻辑：不仅有钢铁业务，还掌握稀土资源，具备估值弹性。
• 财务预测：2020/2021/2022年EPS分别为0.01/0.06/0.08元。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：需求不及预期、稀土配额变化、钢铁产能扩张。

风险提示

• 通胀上行超预期：可能引发流动性收紧，影响股市估值。
• 疫情二次爆发：对宏观经济和企业盈利产生负面影响。
• 利率水平攀升：可能压制股市估值，需关注货币政策变化。

总结

东吴证券认为，2021年全球经济和中国经济增长乐观，通货膨胀预期为股市提供支撑。但需警惕未来通胀导致的货币紧缩和估值下行风险。建议投资者关注高增长的顺周期行业，如机械、化工、环保、钢铁等，并选择具备盈利弹性和估值优势的个股。十大金股涵盖银行、机械、环保、医药、传媒、通信、化工、非银及钢铁等领域，整体呈现积极的财务增长预期和投资价值。