20210325-万联证券-碳中和专题报告_碳中和政策驱动下_受益的行业有哪些__18页_1mb

报告摘要

碳中和政策驱动下，受益的行业有哪些？

核心内容概述

碳中和已成为我国未来长期战略方向，尤其在“十四五”时期，碳减排进程进入关键阶段。作为全球最大的碳排放经济体，我国在实现碳中和过程中面临较大挑战，但同时也蕴含诸多投资机会。政策推动、能源结构优化、绿色基建发展、碳交易市场建设以及绿色金融体系完善，共同构成了碳中和政策的核心驱动力。

主要观点

1. 碳中和政策背景

习近平总书记在联合国大会上宣布我国力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。
碳中和不仅是应对气候变化的重要手段，也是我国实现能源独立、保障国家能源安全的重要路径。
我国当前仍处于碳排放平台期，单位GDP能耗逐年下降，但仍高于发达国家。

2. 政策导向与行业影响

高能耗行业受限：如钢铁、电解铝、水泥等，将面临产能削减、差别电价、能耗控制等政策约束。
新能源行业受益：光伏、风电、新能源汽车等清洁能源和绿色技术相关行业将迎来快速发展。
绿色金融支持：绿色信贷、绿色债券、碳中和债等金融工具将为低碳项目提供资金支持。

3. 碳交易市场发展

我国碳交易市场逐步完善，试点城市包括北京、上海、广州、深圳等，覆盖钢铁、电力、水泥等高排放行业。
碳排放权交易将提高企业减排意识，推动能源升级，并为碳减排企业带来盈利空间。

4. 绿色基建与生态环保

绿色基建项目（如绿色交通、智慧城市、5G网络）具有较大增长空间。
垃圾分类与资源再生利用体系尚不完善，未来将逐步推进。

关键行业分析

短期受益行业

上游周期行业：钢铁、水泥、电解铝、煤炭等高碳排放行业将面临供给侧改革，产能受限，行业集中度提升。
高耗能行业：通过差别电价、惩罚性电价等政策，推动行业节能与技术升级。

中长期受益行业

新能源行业：光伏、风电、新能源汽车产业链将迎来持续需求扩张，推动清洁能源发电占比提升。
公用事业与环保行业：电力、绿色交通、节能改造、生态修复等领域的投资将持续增长。
绿色金融支持行业：绿色信贷、绿色债券、碳中和债等金融工具将为绿色产业提供融资支持。

风险因素

政策推进不及预期：地方政策执行力度不足可能影响减排目标的实现。
新能源设备落地延迟：光伏、风电等设备建设进度可能影响整体减排节奏。
高能耗行业限产不及预期：若限产政策未能有效落实，可能延缓碳中和进程。
新能源汽车销量不及预期：若市场接受度不足，将影响绿色交通发展。

重点行业投资机会

4.1 新能源行业产业链需求扩张

电力生产：清洁能源发电（光伏、风电）占比将显著上升，推动电网和储能技术发展。
交通运输：燃油车逐步被电动车取代，充电桩建设需求增长，轨交、航空、航海等领域电气化提升。
建筑行业：电能替代燃气和煤炭，推动清洁供热、节能建筑发展。

4.2 黑色、有色供给侧改革带来行业变局

钢铁行业：面临减产压力，高炉炼铁环节碳排放最高，政策将推动产能控制和绿色转型。
电解铝行业：火电向水电转型，设备升级与差别电价政策将带来行业调整。
煤炭行业：短期供给格局改善，长期调整仍需持续推进。

4.3 公用事业与环保行业

节能与环保：是实现碳减排的必经之路，涉及垃圾焚烧、污水处理、再生资源回收等领域。
清洁供热：将有效减少冬季煤炭供暖带来的碳排放。
环卫车电动化：带动环卫设备更新需求，提升城市环保水平。

总结

碳中和政策正在推动我国能源结构优化、产业结构升级和绿色金融体系建设。短期来看，高能耗行业将面临供给侧改革和产能限制；中长期来看，新能源、环保、绿色基建等领域将成为重点投资方向。同时，碳交易市场和绿色金融体系的发展将为碳中和提供政策和资金支持。然而，政策执行力度、新能源设备落地速度、高能耗行业限产效果以及新能源汽车市场接受度等，仍为碳中和进程带来一定不确定性。

行业投资评级

评级	含义
强于大市	未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
同步大市	未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
弱于大市	未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

评级	含义
买入	未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
增持	未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
观望	未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
卖出	未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上