通信行业2023年10月投资策略：把握海风复苏机遇，关注AI算力、卫星互联网高景气度赛道-20231009-国信证券-24页_1mb

通信行业2023年10月投资策略总结

核心内容概述

2023年9月，通信行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达1.87%，相对收益为4.56%，在申万31个一级行业中排名第四。各细分领域中，北斗、光器件光模块、可视化分别上涨10.4%、9.1%和8.7%。通信行业整体估值处于过去10年历史10-30分位数水平，其中PE估值为34.5倍，PB估值为3.3倍。

主要观点

• 海风复苏：9月江苏等地多个海风项目获得重大进展，叠加深远海管理政策的调整，推动海风项目审批提速，行业景气度回升。中国移动加大G.654E光纤集采，采购量为上一次的4倍，预计推动相关企业业绩复苏。
• AI算力：微软Copilot、ChatGPT多模态版本上线，特斯拉DOJO超算系统正式运行，标志着AI应用不断丰富，相关通信设备商和光模块企业将受益于算力需求的增长。
• 卫星互联网：工信部提出推进卫星互联网业务准入制度改革，鼓励民营企业参与。G60星链计划启动，预计未来将实现1.2万颗卫星组网，卫星通信载荷企业将受益。同时，SpaceX已实现盈利，累计发射卫星超5000颗，与亚马逊、Eutelsat等形成全球竞争格局。

关键信息

9月行情回顾

• 通信板块涨幅1.87%，跑赢沪深300指数2.69%的跌幅。
• 通信行业PE（TTM）为34.5倍，处于历史10-30分位数。
• 北斗、光器件光模块、可视化涨幅较高，分别为10.4%、9.1%和8.7%。
• 重点推荐组合包括中国移动、中天科技、三旺通信、华测导航、润泽科技、移远通信、力合微，组合收益率跑赢沪深300指数。

光纤光缆

• 中国移动9月集采G.654E光纤，采购规模达8463皮长公里，单价显著高于普通光纤。
• 海风项目加速审批，推动海缆需求增长，特别是深远海项目。
• G.654E光纤具有超低损耗特性，支持更长距离传输，成为数据中心互联首选。

AI算力

• 微软Copilot上线，ChatGPT推出多模态功能，AI应用持续丰富。
• 华为发布Atlas 900 AI集群，支持万亿参数大模型，推动国产化AI算力发展。
• 特斯拉DOJO系统上线，自研芯片和网络互联技术推动AI算力发展。

卫星互联网

• 工信部推进卫星互联网准入制度改革，民营企业参与度提升。
• 华为Mate60 Pro实现卫星通话功能，中国电信推出“手机直连卫星”服务。
• SpaceX累计发射卫星超5000颗并实现盈利，亚马逊Project Kuiper计划发射3236颗卫星，与SpaceX展开竞争。
• Eutelsat与OneWeb合并，打造全球领先的卫星通信企业。

10月重点推荐组合

投资建议

1. 把握海风复苏机遇：关注海风海缆企业如中天科技、亨通光电等，受益于海风项目审批加速及G.654E光纤集采。
2. 关注AI算力赛道：ICT领先企业（紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思）、光器件光模块（中际旭创、天孚通信）及IDC温控企业（英维克、申菱环境）有望受益。
3. 卫星互联网高景气度：政策推动下，卫星通信载荷制造企业如铖昌科技、信科移动、国博电子将受益。

风险提示

• 数字经济发展不及预期
• AI技术发展不及预期
• 中美贸易摩擦等外部环境变化
• 宏观经济波动风险

图表目录（部分）

• 图1：通信行业指数9月走势
• 图2：申万各一级行业9月涨跌幅
• 图3：通信行业PE/PB历史数据
• 图4：通信行业近1年PE/PB
• 图13：G.654E对比G.652D光纤
• 图14：普通光纤和低损耗光纤结构图
• 图28：工信部政策征求意见稿
• 图32：G60星链启动
• 图33：G60星链产业基地规划
• 图34：Starlink V1.5对比V2 Mini
• 图35：星链用户数
• 图38：Eutelsat与OneWeb合并
• 图39：Eutelsat Group营收及EBTIDA预测
• 图40：OneWeb低轨通信网络部署
• 图41：光纤光缆子领域过去3年估值PE
• 图42：ICT设备子领域过去3年估值PE
• 图43：光模块光器件子领域过去3年估值PE

总结

本报告指出，通信行业在2023年9月表现优于大盘，主要受益于海风项目复苏、AI算力发展和卫星互联网政策支持。未来，应重点关注海风海缆、AI算力和卫星互联网三大高景气度赛道，同时注意相关风险因素。