20220213-招商期货-生猪周度报告_年后淡季来临_现货跌跌不休_12页_1mb

生猪周度报告总结（20211227-20220103）

核心内容概述

本报告分析了2022年春节后生猪市场的情况，包括价格走势、供需变化、养殖利润、饲料成本及政策影响等多个方面，旨在为投资者提供关于生猪期货及现货市场的参考策略。

一、市场行情回顾

1. 价格走势

• 生猪期货价格：本周盘面涨跌互现，03合约因临近交割月期现收敛而下滑，05合约维持偏空思路，07和09合约则有所上涨。
• 现货价格：节后淡季效应显著，出栏均价13.18元/公斤，周环比下降5.18%，同比大幅下降59.06%；猪肉价（前三等级白条）全国周度均价17.02元/公斤，周环比下降9.62%。
• 价格差异：生猪出栏价与白条肉价差维持在一定水平，反映市场供需关系。

2. 期货合约表现

• LH2205：收盘价14715元/吨，较春节前上涨2.05%。
• LH2203：收盘价12980元/吨，较春节前下跌3.31%。
• LH2207：收盘价16010元/吨，较春节前上涨3.06%。
• LH2209：收盘价17220元/吨，较上周上涨4.48%。

二、供需分析

1. 供给端

• 生猪存栏：2021年12月生猪存栏4.49亿头，相当于2017年年末的101.7%，仍处于过剩状态。
• 能繁母猪存栏：21年四季度末全国能繁母猪存栏量4329万头，环比减少2.9%，同比增加4.0%，相当于正常保有量的105.6%。
• 存栏去化：能繁母猪存栏自2021年6月达高峰后持续下降，累计下滑6.47%。
• 出栏体重：本周出栏体重117.07公斤，较节前下降1.16%，月跌幅3.01%，较去年节后同期下降7.41%。
• 集团场主导：近期出栏以集团场为主，散户出栏意愿不强，主流交易体重在110-120公斤，西南地区偏高至120-130公斤。

2. 需求端

• 屠宰量：涌益样本企业平均屠宰量77325头/日，较节前高峰环比减少70.14%。
• 区域差异：北方主要屠宰企业缩量50-70%，西南华南地区缩量约50%。
• 开工率：230家监测屠宰企业开工率显著下降，反映出节后需求萎缩。

三、养殖利润与政策影响

1. 养殖利润

• 自繁自养利润：行业自繁自养利润为-336.70元/头，外购仔猪育肥利润为2.44元/头。
• 猪粮比：1月24日-28日当周猪粮比为5.57:1，连续三周处于5:1-6:1之间，进入过度下跌二级预警区间，可能启动收储政策。

2. 国储收储政策

• 预警机制：根据2021年《预案》预警机制，猪粮比连续四周处于5:1-5.5:1时启动三级响应，连续三周处于5:1-6:1时启动二级响应，低于5:1时启动一级响应。
• 收储目的：国家通过收储和放储手段调节市场供需，稳定价格。
• 当前情况：猪粮比持续下降，现货价格跌破预期，政策可能介入以防止价格进一步下滑。

四、饲料端分析

• 猪饲料产量：2021年全国猪饲料产量13076.5万吨，同比增长46.6%，显示存栏已完全恢复。
• 成本压力：饲料成本受原料价格上涨影响，加剧了猪粮比的下跌趋势。

五、进口冻肉情况

• 进口量：2021年11月进口猪肉20.33万吨，环比增长3.2%，同比减少38.7%。
• 全年预计：2021年全年进口量预计370万吨，较2017/18年增长显著。
• 冻肉库存：国内冻肉库存预计在200万吨左右，部分企业已提前储备。

六、展望与策略建议

1. 市场展望

• 短期：节后需求淡季，现货价格仍有探底空间，但受国储收储信号影响，价格可能止跌回升。
• 中长期：供应持续增加至6月之前，二季度价格探底概率较大；三季度不宜过度乐观，四季度随消费回暖有望回升至成本线以上。
• 全年预测：2022年全年仍处于下行趋势，预计平均价格在16元/公斤左右，年底有望回升至18-20元/公斤的相对高位。

2. 投资策略

• 近弱远强格局：05合约继续偏空思路，操作上可继续持有05空单。
• 反套策略：轻仓5-9反套，关注远月合约的上涨机会。
• 风险提示：需警惕疫情及政策变化带来的不确定性。

七、研究员信息

• 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，期货从业资格（F3075683）。
• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于大型现货企业，擅长农产品投研与定价分析，拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

八、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法获取的信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 投资者应自行判断并承担投资风险，本报告不替代个人判断。
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