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新泉股份（603179）2024年跟踪点评

评级：强推（维持）
目标价区间：589-707元
核心观点：公司2024年业绩增长动能强劲，海外业务加速拓展，成本管控优化，未来有望成长为多品类内外饰件龙头。

一、2024年业绩增长动能

1. 客户结构优化

   • 核心客户吉利、奇瑞、比亚迪、理想等销量持续高增（2023年同比增速18%-182%），推动内饰业务收入增长。
   • 预计2024年核心客户销量进一步提升（同比增速21%-55%），提升公司市场占有率。

2. 费用率下降

   • 公司期间费用率从2017年的174%降至2023Q1-3的100%，处于行业前三水平，未来精益管理将进一步压缩成本、提升利润率。

二、海外扩张与产能布局

1. 北美业务挑战与机遇

   • 墨西哥工厂产能爬坡后，2024年有望扭亏并实现较强增长，依托T客户关系和成本优势获取更多海外项目。

2. 欧洲市场拓展

   • 2023年10月在斯洛伐克设立子公司，进一步扩大国际化布局，助力长期全球化竞争力。

三、中长期战略：品类扩张与全球化

1. 内外饰产品线丰富

   • 公司产品覆盖内外饰件（保险杠、座椅、顶棚等），单车价值量高，未来有望向多品类龙头转型。

2. 技术与竞争优势

   • 研发能力突出，依托性价比、服务响应速度和精细化管理拓展业务，具备全球化竞争能力。

四、财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为81亿元、115亿元、154亿元，增速分别为72%、42%、35%。
• 估值：2024年PE 25-30倍，目标市值287亿-344亿元，维持“强推”评级。

五、风险提示

• 核心客户销量不及预期，原材料价格波动，新产品开发进度延迟等。