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昊华科技（600378.SH）Q3归母净利润增长提速，航天军工材料景气向上

核心内容概述

昊华科技在2020年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长5.66%，归母净利润同比增长33.76%。其中，第三季度单季营收和归母净利润分别同比增长11.46%和78.89%，显示出公司业绩增长的提速趋势。公司通过实施增收节支、降本增利的策略，优化了产品结构，提升了盈利质量。分析师维持“买入”评级，认为公司有望进入高速增长阶段。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年前三季度归母净利润达4.45亿元，同比增长33.76%，Q3单季归母净利润同比增长78.89%，显示增长加速。
• 盈利能力提升：公司前三季度毛利率提升至29.81%，净利率达12.46%，同比分别提升1.23个百分点和2.55个百分点。
• 航天军工业务快速发展：特种轮胎和特种涂料销量分别同比增长65.49%和80.52%，销售收入分别增长80.0%和60.3%，受益于军工高景气度。
• 电子特气项目推进：公司“4600吨/年特种含氟电子气体建设项目”正在快速推进，预计2021年下半年投产，达产后将贡献约1.3亿元净利润。
• 股权结构优化：国新投资拟受让5.1%股份，有助于公司优化股权结构，增强市场信心。
• 估值合理：当前股价对应2020-2022年PE分别为33.4、26.4、23.0倍，估值水平逐步下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。

关键信息

财务表现

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 产能建设进度不及预期
• 下游应用需求不及预期
• 原材料价格波动

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在假设依赖性，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，因此估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券的机构或个人客户使用，未经授权不得传播或使用。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询独立顾问。

分析师承诺

分析师保证报告内容基于其个人观点，报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

结论

昊华科技凭借航天军工材料的高景气度和产品结构优化，实现了业绩的快速增长和盈利能力的提升。公司持续推进电子特气项目建设，并通过整合气体业务，提升行业竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在未来三年持续增长，估值逐步下降反映市场对其前景的看好。