20210830-安信证券-昊华科技-600378.SH-公司保持稳健增长_多点布局助力长期发展_5页_1mb

报告摘要

吴华科技 (600378.SH) 2021年半年度总结

核心内容

吴华科技在2021年上半年保持了稳健增长态势，实现收入32.49亿元，同比增长32.04%；归母净利润4.11亿元，同比增长29.90%。单二季度收入17.73亿元，同比增长26.08%，环比增长20.09%；归母净利润2.54亿元，同比增长16.13%，环比增长61.41%。公司各业务板块均实现增长，尤其在氟材料、电子特气和航空关键材料方面表现突出。

主要观点

销售规模及业绩增长：受益于全球经济复苏和国内投资、出口增长，公司主要产品如聚四氟乙烯树脂、特种轮胎、聚氨酯新材料和特种涂料销量增长显著，其中特种涂料销量同比增长71%，成为业绩增长的重要驱动力。
氟材料板块景气度持续提升：含氟材料市场自2020年第四季度回暖，公司氟橡胶产能居国内领先，氟树脂产能达3万吨/年，排名国内第二。公司新增5000吨高品质PTFE悬浮树脂产能，同时推进2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目和2.6万吨/年高性能有机氟材料项目，助力公司产品向高端化发展。
电子特气业务持续扩张：公司通过整合黎明院、光明院和西南院的气体业务，成立昊华气体，强化电子特气产业链布局。三氟化氮等产品在需求增长背景下，销量和价格均有所提升，未来有望成为新的增长点。
航空关键材料业务亮眼：公司参与多项国家重点项目，如“北斗三号卫星”“神州五号载人飞行任务”等，承担了C919、ARJ21、CR929等飞机密封型材的配套研发与生产。特种轮胎销量同比增长16%，其中Q2环比增长28%。
催化剂业务稳步推进：公司催化剂业务在国内外市场受到认可，黎明院作为国内蒽醌法制过氧化氢技术的创始企业，具备技术优势。西南院计划投资4.2亿元建设清洁能源催化材料产业化基地，以满足市场需求。
财务表现稳健：公司毛利率维持在29.51%，净利率略有下降至12.77%。预计2021-2023年净利润分别为7.29亿元、8.79亿元和10.17亿元，显示公司具备持续盈利能力。
投资建议：分析师建议买入-A，目标价43元，预计未来三年收入和利润将保持增长，公司估值逐步下降，但盈利能力和成长性仍具吸引力。