医药生物行业2020年下半年投资策略：“疫”后寻机，长受益+快复苏-20200612-光大证券-61页_2mb

医药生物行业2020年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了新冠疫情对医药生物行业的影响，指出疫情虽然短期内对行业造成冲击，但长期来看，其将推动医药产业的变革和升级。报告提出“长受益+快复苏”的投资主线，重点关注疫情中受益的行业以及后疫情时代可能快速复苏的领域。

主要观点

• 医药板块韧性较强：尽管疫情对医药制造业造成了一定影响，但其相对优势仍然明显，板块整体表现优异。
• 疫情推动产业变革：历史上的重大疫情（如SARS）往往带来药品、医疗、支付等产业链的制度和产业变革，新冠疫情可能带来类似的深远影响。
• 长期受益方向：包括CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等，这些领域有望实现持续增长。
• 快速复苏方向：医疗服务、耗材、生长激素等因疫情被延后的需求可能在后疫情时代快速复苏。

关键信息

疫情影响与恢复

• 2020Q1医药制造业收入同比下降8.9%，但表现优于整体工业制造业。
• 医药板块在2020年1-5月表现突出，A股医药生物指数上涨20.05%，H股恒生医疗健康指数上涨10.9%。
• 疫情中，医疗防护、检测、疫苗等相关领域表现强劲，而部分传统医药消费企业因业绩不佳或政策影响表现低迷。

政策与行业趋势

• 药品领域：疫情推动了药品加快上市注册机制的建立，促进了创新药的发展。
• 医疗领域：SARS后，我国加强了防疫机制建设，推动了医疗资源的优化配置。
• 支付领域：医保覆盖面逐步扩大，支付效率提升，疫情期间的医保政策也加强了对疫情相关医疗费用的保障。
• 互联网医疗：疫情期间加速发展，后疫情时代将作为医保支付改革的重要组成部分。

重点投资方向

• 长受益方向：推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生（H）、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗、润达医疗。
• 快复苏方向：推荐欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新。

风险分析

• 控费政策超预期
• 研发失败风险
• 政策支持不及预期

投资建议

• 疫情终将过去，社会将更具韧性。
• 后疫情时代，医药产业将加速升级，建议把握“长受益+快复苏”主线。
• 医药政策将加速推进，推动行业持续发展。

数据支持

• 医药板块在2020年1-5月涨幅领先，表现出较强的抗风险能力。
• 医疗器械和生物制品在疫情期间表现突出，疫情后有望继续受益。
• 医疗服务和耗材等因疫情延后的需求可能迎来快速复苏。

行业对比与前景

• 医药生物行业在2020年1-5月表现优于上证指数和创业板综指。
• 医药行业在疫情后有望受益于政策支持和需求恢复，长期增长潜力大。

重点个股表现

• 药明康德：一体化龙头，疫情中受益，未来有望再上台阶。
• 药石科技：立足化药研发痛点，助推全球better类创新。
• 凯莱英：化药CDMO龙头，业务延伸增长动能强劲。
• 智飞生物：EC与微卡有望成为大品种，研发管线进入收获期。
• 双林生物：股权激励彰显信心，并购重组带来跨越式发展。
• 大参林：布局全国，加速扩张。
• 平安好医生：互联网医疗龙头，积极对接医保。
• 英科医疗：打造全球领先的医用手套供应商。
• 安图生物：疫情期间仪器铺货顺利，流水线将带来业绩加速。
• 迈瑞医疗：器械龙头，疫情助推全球扩张。
• 润达医疗：IVD综合服务龙头，后疫情时代持续受益。
• 欧普康视：角膜塑形镜龙头，转型视光综合服务商。
• 康德莱：穿刺输注器械龙头，迎戴维斯双击。
• 威高股份：医疗器械整体方案解决者，龙头价值将迎重估。
• 长春高新：生长激素维持高增长，疫苗板块未来可期。

结论

新冠疫情对医药行业造成短期冲击，但长期来看，将推动医药产业的结构性变革和升级。建议投资者关注“长受益+快复苏”方向，把握行业变革带来的投资机会。