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中报总结：疫情之下稳健经营，建议关注“长受益”+“快复苏”

核心内容

2020年上半年医药生物行业在疫情背景下展现出“逐步复苏、内部分化”的特点。多数医药企业在疫情中保持稳健经营，Q2开始逐步恢复增长。医药板块在市场中的表现优于沪深300指数和创业板综指，A股医药生物指数上涨4.04%，港股恒生医疗健康指数上涨2.7%。随着疫情控制和医保政策的密集落地，行业建议关注“长受益”与“快复苏”两大主线。

主要观点

• 疫情之下稳健经营：多数医药企业在疫情中表现稳健，部分企业因医院诊疗量下降导致Q1增长放缓，但Q2已逐步恢复。
• “长受益”方向：包括CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗设备等，这些领域在疫情后将获得长期发展机会。
• “快复苏”方向：疫情延后的需求可能在后疫情时代快速复苏，如医疗服务和耗材、生长激素等。
• 推荐企业：
  • 长受益方向：药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生（H）、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗、润达医疗。
  • 快复苏方向：欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新。

关键信息

行情回顾

• A股医药生物指数上涨4.04%，跑赢沪深300指数1.39pp，排名4/28。
• 港股恒生医疗健康指数上涨2.7%，跑赢恒生国企指数3.0pp，排名3/11。
• A股中，医疗服务涨幅最大，达9.51%，生物制品涨幅最小，仅1.55%。
• H股中，生命科学工具和服务III涨幅最大，达8.03%；医疗保健设备与医用品跌幅最大，达4.13%。

上市公司研发进度

• 临床申请新进承办：中国生物制药的TQB3720片、药捷安康的TT-00920片、恒瑞医药的SHR3680片和HR091506片。
• 3期临床：海思科的HSK7653片、信达生物的Pemigatinib片、浙江医药的注射用重组人源化抗HER2单抗-AS269偶联物。
• 2期临床：海思科的HSK21542注射液、东阳光药的焦谷氨酸荣格列净胶囊。
• 1期临床：海正药业的HS234片。

行业政策与公司要闻

• 医保政策：国家发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》，推动门诊用药市场发展。
• 公司动态：
  • 智飞生物、药明康德等公司获得临床试验批准。
  • 多家公司在Q2业绩恢复，如丽珠医药（H）、复星医药（H）等。
  • 一些公司通过并购、合作等方式拓展业务，如九洲药业设立子公司拓展CDMO业务，上海医药与BioNTech签订疫苗供应协议。

风险提示

• 药品/耗材降价风险。
• 行业“黑天鹅”事件。
• 研发失败风险。

下半年策略

• “长受益”：关注CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗设备等长期受益方向。
• “快复苏”：关注因疫情延后的需求，如医疗服务和耗材、生长激素等。

推荐关注企业

总结

医药行业在疫情中展现出稳健经营的特点，多数企业业绩逐步复苏。未来建议关注“长受益”与“快复苏”两大方向，包括CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗设备等长期受益行业，以及医疗服务、耗材、生长激素等快复苏领域。同时，行业政策的调整和公司动态的积极发展也为医药行业提供了新的机遇。