家用电器行业智能家居深度报告系列之三：公司篇，需求升级引领长期发展，领先企业探索创新方向-20230629-申万宏源-33页_2mb

智能家居行业投资分析总结

核心内容概述

2023年，智能家居行业迎来技术驱动、功能重构和消费升级三大趋势的推动，进入高速发展阶段。行业供给端技术成熟，性价比和普及率提升，带动了全屋智能、智能清洁机器人、智能安防等领域的快速发展。同时，线下销售受阻的担忧被线上渠道的成熟所缓解，全屋智能渗透率持续提升，行业格局逐渐清晰。

主要观点

1. 技术驱动：Matter协议的推出、边缘计算、AI语音等技术进步，推动智能家居产品智能化和互联化，降低成本，提升产品竞争力。
2. 功能重构：单品模式向场景模式转变，促使智能家居产品更贴合用户需求，形成系统性解决方案。
3. 消费升级：消费者对安全性、舒适性需求增加，带动智能安防、智能照明等产品市场增长，智能家居接受度显著提升。
4. 全屋智能渗透率提升：据奥维云网数据，我国精装房全屋智能配套率从2019年的5.9%提升至2022年的13.6%，未来仍有较大增长空间。
5. 竞争格局：主要企业包括萤石网络、海尔智家、美的集团、科沃斯、石头科技等，各有侧重，形成差异化竞争。

关键信息

• 萤石网络：以“硬件+云平台”双轮驱动，拥有2.05亿台物联网设备接入，C端增值服务和B端开放平台形成商业模式正反馈循环，云服务毛利率达70%。
• 海尔智家：以“U-Home”和“三翼鸟”为品牌战略，推动全屋智能发展，牵头制定智能化等级标准，提升行业规范。
• 美的集团：智能家居出货量领先，受益开放生态，2022年推出“1+3+5+N”全屋智慧解决方案，带动智能设备销售增长。
• 科沃斯与石头科技：作为清洁电器代表企业，推动扫地机、洗地机等产品智能化，2022年石头科技内销市占率提升至21.3%，科沃斯产品迭代领先行业。
• 小米集团：凭借AIoT生态链和高性价比产品，市场份额领先，但需关注深层次互联稳定性问题。
• 绿米联创：以传感器见长，拥有Zigbee连接技术，SKU丰富，产品线覆盖广泛，具备较强的用户体验优势。

投资分析意见

• 全屋智能：萤石网络作为纯正标的，受益于技术转型和场景化需求，有望成为行业增长引擎。
• 清洁电器：科沃斯、石头科技等代表企业具备技术优势，产品向智能化、多功能化发展，长期增长潜力大。
• 传统家电：海尔智家和美的集团在智能家居领域布局较早，产品和生态优势显著，具有较高的市场接受度和增长空间。

风险提示

1. 核心产品迭代不及预期：若技术或功能未能持续创新，可能影响公司业绩增长。
2. 海外需求持续低迷：出口业务受全球经济环境影响，存在不确定性。

重点公司梳理

行业发展趋势

• 全屋智能：由硬件到软件的整合，形成生态闭环，推动行业向高附加值方向发展。
• 清洁电器：从可选消费品向必选消费品转变，智能化升级带来新的增长空间。
• AIoT生态：小米、华为等企业通过开放平台和智能终端构建生态，提升用户粘性。
• 云服务：云平台服务成为盈利新增长点，毛利率高，增长潜力大。

结论

智能家居行业正处于高速发展阶段，技术进步和消费升级推动行业向场景化、智能化迈进。主要企业通过差异化竞争、生态布局和技术创新占据市场优势。投资建议关注具备完整生态、技术领先和成长性高的企业，如萤石网络、海尔智家、美的集团、科沃斯和石头科技。同时，需警惕产品迭代不及预期和海外需求低迷等风险。