20141208-华泰证券-家用电器行业_2015年投资策略-猪之歌-借风估值提升_布局智能家居_41页_1mb

家电行业2015年投资策略总结

核心内容

2015年家用电器行业投资策略以“智能家居”为核心，认为行业正迎来快速发展期，估值和业绩双升将成为主要驱动力。文档指出，随着智能硬件的普及和智能家居生态的构建，家电行业将逐步向高成长领域转型。

主要观点

• 智能家居时代到来：预计到2020年，智能家居产值将突破万亿元，成为家电行业的重要增长点。
• 智能硬件是先遣队：智能硬件的发展是智能家居产业的起点，未来三年将出现大量跨界竞争，核心在于用户数据。
• 智能控制器是排头兵：智能控制器作为智能家居的“神经中枢”，需求将大幅增长，预计2017年中国市场将达到1371亿元。
• 行业基本面强劲：刚需改善和智能升级双轮驱动，国内和海外市场均具备增长潜力，产品结构升级和成本控制将提升盈利能力。
• 2015年估值提升预期：家电板块估值处于历史低位，有望向TMT等行业靠拢，同时业绩增长将推动市场表现。

关键信息

智能家居发展路径

• 单品智能化硬件升级
• 统一运行平台构建
• 商业模式成型

估值提升阶段

• 修复阶段：估值恢复到A股市场合理水平
• 升级阶段：受智能家居发展和企业跨界影响，估值有望进一步提升

市场潜力

• 国内智能家居产值：2015年有望突破万亿元
• 全球智能控制器市场：2013年市场规模已达10,000亿美元，未来仍将保持较快增长

行业趋势

• 消费升级：家电消费向高端化、智能化转变
• 渠道电商化：电商渠道销售占比提升，预计翻倍
• 出口自主品牌提升：预计2015年出口自主品牌占比可提升至30%以上

投资重点

• 白电：建议超配，重点推荐青岛海尔、格力电器、美的集团，适机配置海信科龙、小天鹅A、美菱电器等
• 黑电：关注转型变革，重点推荐TCL集团、兆驰股份、海信电器
• 小家电：重点关注厨卫，重点推荐老板电器、华帝股份
• 材料和零部件：关注智能和节能部件厂商，重点推荐和晶科技、和而泰、英唐智控、亿利达、三花股份、盾安环境、天银机电

风险提示

• 宏观经济增速下移：可能影响家电消费需求
• 融入海外资本市场力度：影响估值提升幅度

行业数据与趋势

• 国内智能电视渗透率：2014年有望达到70%，未来将继续提升
• 互联网普及率：截至2013年已达45.8%，未来仍将持续增长
• 4G网络：将大幅提升数据传输速率，为智能家居提供技术支持
• 产品结构升级：变频空调、大容量冰箱、变频洗衣机等产品需求增长明显
• 成本控制：主要原材料价格持续下降，推动毛利率和净利率提升

总结

文档指出，2015年家电板块将迎来估值和业绩双升，主要受益于智能家居的兴起和行业转型。智能硬件和控制器需求将显著增长，企业需在供应链、渠道和云服务三个方面构建竞争力。同时，海外市场和国内新增需求将成为重要增长点，推动行业持续发展。投资策略建议重点关注白电、黑电、小家电及智能和节能部件厂商，以把握智能家居带来的投资机遇。