20210217-天风证券-策略·专题报告_一分钟了解春节期间大事——迎接躁动下半场_13页_1mb

策略·专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了春节期间全球市场表现及影响因素，并对A股市场春季躁动的下半场进行展望。报告指出，春节期间，全球主要股票市场因拜登基建计划、微信抖音等禁令可能修正的消息而上涨，同时原油、有色等商品也因全球复苏预期和通胀预期升温而表现强势。人民币汇率小幅上涨，美元指数略有下跌，而比特币则大幅上涨。

主要观点

• 春节期间大类资产表现
  全球主要金融资产普遍上涨，亚太股市表现突出，恒生指数和日经225指数均创历史新高。商品市场中，原油和有色金属延续强势，贵金属价格有所回调，比特币价格大涨。

• 春节期间要闻及简评

  • 春节档票房：春节档票房突破70亿，创历史新高，带动港股影视娱乐板块上涨。
  • 春运返乡数据：受疫情控制影响，返乡规模同比腰斩，但节后开工率恢复较快。
  • 华为禁令：虽无实质变化，但市场情绪有所提振，全球缺芯背景下半导体板块景气度持续。
  • 新冠疫苗接种情况：全球疫苗接种进度缓慢，需关注疫苗供给和病毒变异对防疫的影响。
  • 海外政策：美国一揽子基建计划、通胀预期升温及利率上行是当前关注重点。

• 市场观点：迎接春季躁动的下半场

  • 美债利率影响：美债10年期利率突破1.3%，但短债收益率仍处于低位，反映当前全球流动性充裕。
  • 日历效应：春节后至两会前是A股一季度胜率最高的区间，预计此阶段市场表现较好。
  • 基金排期：基金发行排期密集，预计1-2月公募基金发行规模达6,985-7,555亿元，推动核心资产上涨。
  • 一季报展望：一季报预告对春季躁动的下半场影响较大，高增长难以持续推动股价，需关注超预期表现。

关键信息

一、市场表现

• 全球股市春节期间普遍上涨，亚太市场表现尤为亮眼。
• 恒生指数刷新两年半新高，日经225创30年新高。
• 美股因休市，震荡小涨。
• 原油、有色延续强势，金价下跌，比特币大涨。
• 美元指数小跌，人民币汇率小涨，日元跌幅较大。

二、春节档票房

• 春节档票房突破70亿，创历史新高。
• 《唐探3》、《你好，李焕英》、《刺杀小说家》分别取得领先。
• 影视板块受此影响，港股和A股均出现上涨。

三、春运返乡数据

• 受疫情影响，返乡规模同比大幅下降。
• 迁徙指数较去年下降50%，较2019年下降47%。
• 部分省份如黑龙江、北京、吉林等降幅明显。

四、华为禁令与全球缺芯

• 华为禁令暂无实质变化，但市场情绪有所提振。
• 全球缺芯背景下，半导体板块景气度持续，价格上涨。

五、新冠疫苗接种与病毒变异

• 全球新冠确诊超1.08亿，疫苗接种进度缓慢。
• 以色列、塞舌尔、阿联酋为疫苗接种率前三。
• 美国、英国等国家疫苗接种率较低，发展中国家疫苗短缺问题突出。
• 变异病毒对疫苗有效性构成潜在威胁，欧洲国家收紧防疫政策。

六、海外政策与市场影响

• 美国一揽子基建计划、通胀预期升温、利率上行是当前关注重点。
• 美联储重回扩表状态，货币政策仍偏宽松。

七、A股“春节-两会”高胜率区间

• 春节后至两会前是A股一季度胜率最高的区间。
• 除上证50外，其他主要指数上涨概率均超过70%。
• 历史数据显示，2月胜率较高的行业包括TMT、化工、机械等。

八、基金排期与市场情绪

• 截至2月10日，已有96只偏股基金发行，规模约4,945亿元。
• 2月底前预计将有44只基金认购，总募集规模预计在2,040-2,610亿元。
• 基金发行推动核心资产上涨，形成正向循环。

九、一季报预告对市场影响

• 3月中下旬将有大量公司披露一季报预告。
• 2020年Q1低基数使得大部分公司和行业一季报增长较高，但需超预期才能推动股价上涨。
• 推荐关注两条高景气主线：①生产线设备、军工上游、新能源；②顺全球生产周期的原材料和零部件（有色、化工、机械、汽车零部件等）。

十、中盘公司超跌预期

• 前期超跌预期足够低的中盘公司，如TMT板块，若业绩验证或超预期，可能带来超额收益。

风险提示

• 信用收缩幅度超预期。
• 海外市场高位调整。
• 全球流动性拐点风险。

行业与公司推荐

• 高景气主线：生产线设备、军工上游、新能源；顺全球生产周期的原材料和零部件（如有色、化工、机械、汽车零部件等）。
• 中盘公司：TMT板块，如《你好，李焕英》的出品方北京文化、万达电影、中国电影等。

资料来源

• Wind数据
• 天风证券研究所
• 百度地图迁徙数据
• 世界卫生组织
• 美国疾控中心（CDC）
• 新华社、澎湃新闻等

图表与数据

• 图1：春节期间大类资产表现
• 图2：春节档票房
• 图3：春节返乡期间迁徙指数同期比较
• 图4：全球新冠疫苗接种情况
• 图5：美国货币政策与通胀
• 图6：美国M2与美联储扩表
• 图7：核心资产估值决定因素
• 图8：短债与长债收益率反映不同内容
• 图9：美国M2周频数据继续扩张
• 图10：一季度日历效应
• 图11：2月科技股上涨概率
• 图12：基金排期情况更新
• 图13：未来一个月资本市场重要节点

总结

本报告强调了春节期间全球市场表现及影响因素，指出A股市场在春节后至两会前具有高胜率，并推荐关注两条高景气主线及中盘公司超跌预期。同时，报告也提醒了相关风险，包括信用收缩、海外市场调整和全球流动性拐点。