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中原证券晨会总结

核心内容概览

本次中原证券晨会主要围绕行业投资组合、个股分析以及基于融资标的的选股策略展开，旨在为投资者提供当前市场环境下合理的行业配置建议和个股投资参考。

主要观点与关键信息

一、市场整体表现

• 大盘走势：上周上证综指在3000点附近展开强势整理，近5个交易日累计上涨4.56%，但成交量未能明显放大，市场呈现震荡盘升格局。
• 风格与行业表现：创业板和中小企业板领涨市场，电子元器件、计算机和汽车等板块涨幅居前。
• 行业配置：上周推荐的饮料板块涨幅为2.49%，跑输大盘2.07%，整体行业组合累计上涨232.48%，跑赢上证指数197.73个百分点。
• 资金流动：上周大盘资金净流出83亿元，净流出速度放缓，资金开始向沪深300和上证50流入，可能后期出现“二八转换”现象。
• 融资融券余额：截至4月1日，融资融券余额稳定在8700亿元左右，显示激进投资者信心较为稳定。

二、本周行业配置逻辑

1. 市场逻辑

   • 市场仍处于强势整理阶段，成交量不足，场外资金观望情绪浓厚。
   • 建议采取中性策略，关注化纤和饮料板块。

2. 主题逻辑

   • 重点推荐电子商务和消费电子板块，近期将有世界电子商务大会和中国电子展览会等事件，可能带来阶段性投资机会。
   • 建议逢低布局电子商务板块。

3. 资金面及估值逻辑

   • 资金流入速度放缓，热点板块持续净流出，显示市场活跃度有所下降。
   • 换手率较高的板块包括计算机、电子和轻工制造，其中计算机板块连续13周换手率靠前，值得关注。
   • 换手率差指标中，汽车、电气设备和计算机板块表现突出，显示短线活跃度提升。

个股分析：启迪桑德（000826）15年年报点评

1. 业绩表现

• 营业收入：2015年实现63.41亿元，同比增长44.95%。
• 净利润：实现9.35亿元，同比增长17.53%。
• 运营收入占比：运营类收入占比达48.3%，标志着公司从工程建设向运营为主转型初见成效。

2. 业务结构变化

• 毛利率下降：综合毛利率下降4个百分点至30.54%，主要由于固体废弃物处理业务收入占比提升至17.21%，该业务毛利率仅为3.72%。
• 三费率上升：三费率提高1.62个百分点至12.76%，主要源于管理费率的上升。

3. 市政施工与固废项目

• 市政施工收入：2015年市政施工收入37.7亿元，同比增长21.29%，但营收占比下降至18.06%。
• 固废项目：公司20余项生活垃圾焚烧发电BOT项目全面开工，2016年将进入主体施工阶段，未来利润贡献将明显增加。

4. 环卫业务发展

• 环卫业务收入：2015年环卫业务收入是2014年的5.6倍，合同总金额是2014年的7.0倍。
• 布局情况：公司已在26个城市开展环卫清扫保洁及垃圾中转运输业务，为未来运营收入增长奠定基础。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2016年营业收入为87.02亿元，归属母公司股东净利润为11.92亿元，每股收益1.41元；2017年营业收入为116.33亿元，归属母公司股东净利润为15.86亿元，每股收益1.87元。
• 市盈率：2016年4月5日股价对应的市盈率分别为23.06倍和17.32倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司处于转型期，具有较好的成长潜力。

基于融资标的的选股策略

策略一：成长组合 + 价值组合

• 筛选标准：
  • 成长组合：剔除ST，基于成长指标筛选，关注流动比率和速动比率，选取情绪效应较强的20只个股。
  • 价值组合：剔除ST，筛选资产负债率≥50%、近三年利润复合增长率≥10%的个股，选取低PB的20只个股。
• 配置建议：组合内等权重配置。
• 本周短线股票池：
  • 包括中山公用、皖能电力、中能股份等个股。
  • 涉及PE、PB、净利润增速、近期涨幅、相对大盘涨幅和换手率等指标。

策略二：基于技术形态的反转效应

• 选股思路：
  • 初始股票池：基于融资标的，选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股。
  • 技术股票池：基于相对换手率指标，在初始股票池中选取相对换手率最低的前10只个股。
• 换仓频率：自然交易周。
• 配置建议：组合内等权重配置。
• 本周短线股票池：
  • 包括丰林集团、江苏吴中、绿地控股等个股。
  • 涉及PE、PB、净利润增速、近期涨幅、相对大盘涨幅和换手率等指标。

风险提示

• 市场风险：A股系统性风险，包括市场竞争激烈导致的产品和服务价格下降。
• 政策风险：地方政府环保政策执行不力可能影响公司业务发展。
• 量化模型风险：两个选股策略均基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。

总结

本周中原证券晨会建议采取中性行业配置策略，重点配置化纤板块，并关注电子商务和消费电子等主题投资机会。个股方面，启迪桑德（000826）2015年业绩增长显著，运营收入占比提升，显示出转型成效，维持“增持”评级。两个基于融资标的的选股策略分别从成长性和技术形态角度出发，提供短线投资参考，但均需注意量化模型可能带来的不确定性及市场风险。