20180306-中泰证券-债券专题研究报告_2月基本面数据前瞻_CPI回升幅度或不及预期_社融继续放缓_11页_1mb

2月基本面数据前瞻总结

核心内容概述

本报告由中泰证券发布，分析师齐晟与韩坪对2018年2月的宏观经济数据进行了前瞻分析。报告指出，2月基本面数据整体延续了稳中趋缓的态势，对债券市场趋势性机会有限，但部分数据可能对债市产生边际改善作用。

主要观点与预测

CPI与PPI走势

• CPI：预计2月CPI同比增速回升至 2.5%，但涨幅或低于市场预期，通胀预期有所降温。
• PPI：预计2月PPI同比增速回落至 3.8%，主要受能源、化工、有色等生产资料价格下滑影响，且PMI主要原材料购进价格继续下滑。

消费与工业增加值

• 社会消费品零售总额：预计1-2月消费同比增速为 10.1%，主要受益于汽车消费的低基数效应，但春节因素导致楼市成交量低迷，形成一定拖累。
• 工业增加值：预计1-2月工业增加值同比增速为 6.2%，春节前后工业生产进入淡季，高炉开工率维持在较低水平，但节后略有回升。

贸易数据

• 出口：预计2月出口同比增速反弹至 9.5%，人民币小幅贬值对出口形成提振，同时出口集装箱运价指数持续上行，显示出口货运回暖。
• 进口：预计2月进口同比增速回落至 7.6%，主要因人民币升值动能减弱，且1月的高增长难以持续，铁矿石价格回升对进口形成一定支撑。

固定资产投资

• 固定资产投资：预计1-2月固定资产投资同比增速为 6.8%，房地产投资受调控政策和融资渠道趋紧影响，土地成交偏弱；基建投资不活跃，水泥价格指数明显回落；制造业受环保限产和天气影响，投资增速承压。

货币与社融数据

• M2增速：预计2月M2同比增速维持在 8.6% 左右，尽管央行公开市场操作净投放增加，但货币市场基金统计口径调整对M2影响有限。
• 新增社融：预计2月新增社会融资规模回落至约 1万亿元，信用债净融资额下降，股权融资显著下滑。

关键信息汇总

对债券市场的影响

• 2月基本面数据整体偏弱，难以为债券市场带来趋势性机会。
• 边际改善：CPI涨幅或低于预期，通胀预期降温；社融增速或低于季节性水平，融资需求下降，对债市形成一定支撑。

风险提示

• 监管风险：政策变动可能超预期，影响数据走势。
• 预测局限性：报告预测基于现有数据和模型，实际数据可能与预测存在差异。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。基准指数根据市场类型不同有所区分。

重要声明

• 本报告基于公开资料和研究观点，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能涉及公司证券持有情况，不保证数据准确性。
• 未经中泰证券书面授权，不得发布、复制或修改本报告内容。