20220327-招商期货-国债期货周度报告_降息预期落空_国债谨慎看多_10页_1mb

国债期货周度报告总结（20220321-20220325）

核心内容概述

本报告总结了2022年3月21日至3月25日期间国债期货市场的表现、央行公开市场操作情况、国内经济形势及资金利率变动，并提出了当前的交易策略与风险提示。

一、国债期货行情

• 整体走势：本周国债期货呈现“先跌后涨”的走势，波动加剧，整体处于弱势震荡状态。
• 主力合约表现：
  • 10年期主力合约T2206：本周累计下跌0.11%，周五收涨0.11%。
  • 5年期主力合约TF2206：本周累计下跌0.13%，周五收涨0.09%。
  • 2年期主力合约TS2206：本周累计下跌0.08%，周五收涨0.03%。
• 关键影响因素：
  • 周一：多地释放房地产利好政策，导致国债期货全线收跌。
  • 周二：美联储“鹰派”表态，引发市场担忧，国债期货集体下跌。
  • 周五：国务院宣布9月底前完成金融稳定保障基金筹集，提振市场情绪，国债期货全线收涨。

二、公开市场操作

• 逆回购操作：本周央行公开市场共有1400亿元逆回购到期，累计进行了1900亿元逆回购操作，实现净投放500亿元。
• LPR利率：3月1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，连续两月保持不变。
• MLF利率：本次MLF操作利率与前期持平，显示央行货币政策较为谨慎。

三、国内经济形势

• 疫情冲击：国内疫情反复，主要影响长三角和珠三角地区，尤其是经济活力较强的深圳和上海，预计3月经济数据表现不佳。
• 政策导向：国家强调“稳经济宽信用”，金融委和国务院多次释放稳定市场预期的信号。
• 货币政策制约：
  • 海外处于加息周期，中美利差收窄。
  • 俄乌冲突加剧外资流出，限制了国内宽松政策的空间。
  • 央行在3月15日未下调MLF利率，也未加大公开市场投放，表明其货币政策仍保持谨慎。
• 未来展望：若3月金融数据超预期差，央行可能调整货币政策，释放更多流动性。

四、资金利率变动

• 隔夜Shibor：上行0.90BP至2.001%。
• 7天Shibor：上行13.40BP至2.207%。
• 14天Shibor：上行18.50BP至2.433%。
• MLF利率：保持不变，显示央行流动性管理趋于保守。

五、交易策略

• 策略观点：降息预期落空，国债期货弱势震荡，建议谨慎看多。
• 操作建议：
  • 当前欧美处于加息周期，我国货币政策虽以“以我为主”，但仍受外部因素制约。
  • 若3月经济数据较差，可能推动货币政策边际宽松。
  • 需密切关注后续政策动向及经济数据表现。

六、风险提示

• 国内经济出现拐点：若经济复苏不及预期，可能影响国债市场表现。
• 国内货币政策收紧：若央行调整政策方向，可能对国债期货形成压力。
• 海外收紧超预期：若美联储加息节奏加快，可能加剧中美利差收窄，影响资金流动。

七、分析师信息

• 姓名：于虎山
• 学历：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士
• 从业经验：11年期货从业经验
• 专业领域：交易策略、量化交易、私募产品设计、资产管理计划运作
• 资质：
  • 期货从业资格证（F0272480）
  • 期货投资咨询资格证（Z0002746）

八、免责声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。