20210721-华泰期货-宏观资产负债表_本次LPR降息虽落空_但下调预期未消_8页_899kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年7月20日中国宏观经济部门的流动性及价格变动情况，涵盖了央行、财政、商业银行、非银金融机构、企业及居民六大部门的价量变化。尽管LPR（贷款市场报价利率）未下调，但市场对下调的预期依然存在，整体流动性维持在合理充裕水平，部分市场指标呈现下行趋势。

主要观点

1. 央行流动性操作

• 央行于7月20日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，实现零净投放。
• 1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，连续15个月保持不变。
• 央行货币政策基调有所转变，市场通胀预期波动成为关注重点。

2. 财政市场表现

• 国债期货全线收涨，10年期主力合约上涨0.17%，5年期上涨0.09%，2年期上涨0.05%。
• 10年期国开活跃券收益率下行1.6bp至3.35%，10年期国债活跃券收益率下行1.89bp至2.96%。
• 1-6月全国一般公共预算收入同比增长21.8%，支出同比增长4.5%；税收收入同比增长22.5%，其中证券交易印花税增长显著，达61%。

3. 商业银行流动性状况

• 银行间市场资金面呈现紧平衡状态，主要利率品种多数上涨。
• 1天期SHIBOR上涨7.13个基点至2.1946%，7天期上涨3.05个基点至2.2153%，14天期上涨1.41个基点至2.2639%，1个月期下跌9.5个基点至2.5550%。
• 同业存单利率多数下行，银行间质押式回购利率也呈现上涨趋势。

4. 企业端市场动态

• 信用债市场成交活跃，共成交1534.27亿元，其中688只上涨，357只下跌。
• 企业信用利差有所收窄，产业信用利差整体呈现下行趋势。
• 上游生产端价格略有波动，但总体维持稳定，下游消费端价格略有下降。

5. 居民端经济表现

• 农村居民人均可支配收入达到9248元，扣除价格因素实际增长14.1%，高于城镇居民增速。
• 商品房成交面积略有上升，但整体市场仍处于调整阶段。

关键信息

央行操作

• 逆回购操作：100亿元7天期，中标利率2.2%，零净投放。
• LPR报价：1年期3.85%，5年期4.65%，连续15个月不变。

财政数据

• 国债期货全线上涨，收益率下行。
• 1-6月全国一般公共预算收入117116亿元，同比增长21.8%。
• 税收收入100461亿元，同比增长22.5%。
• 证券交易印花税收入1437亿元，同比增长61%。

商业银行流动性

• 银行间市场资金面紧平衡，主要利率品种上涨。
• 同业存单利率多数下行，质押式回购利率上涨。

企业信用市场

• 信用债成交超1500亿元，市场活跃。
• 企业信用利差整体下行，产业信用利差收窄。
• 上游价格稳定，下游价格略有下降。

居民经济表现

• 农村居民收入实际增长14.1%，高于城镇居民增速。
• 商品房成交面积小幅上升，市场仍处于调整阶段。

总结

本次LPR未下调，但市场对其下调仍抱有期待。央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕，财政市场表现稳健，国债及国开债收益率下行，反映市场对经济前景的乐观预期。商业银行流动性状况紧平衡，企业信用市场活跃，居民收入增长显著，整体经济环境趋于温和。市场通胀预期波动与央行货币政策基调的转变成为近期关注重点。