20230924-华创证券-有色金属行业周报_阶段性中美共振_看好供给端受限的顺周期金属_19页_1mb

行业整体趋势与推荐
有色金属行业当前处於阶段性复苏期，推荐顺周期金属子行业，关注供需动态与补库周期。中美经济政策调整（如美联储维持利率、中国全面降准）提供支撑，铜铝库存处于历史极低水平，金属价格有韧性。

主要金属分析

• 铜：中国8月铜矿砂进口创新高，云南电解铝复产率史高，全球库存低，需求边际改善。建议关注供给有限、需求敏感的铝个股，如神火股份、天山铝业；黄金受海外衰退和美元信用弱化利好，推荐中金黄金。
• 铝：供给端受限企业如火电铝受益，强调稳定生产的火电铝标的，结合绿色转型推荐中国铝业、云铝股份；电解铝开工率高涨，弹性显现，看好旺季需求。
• 锡：缅甸矿进口依赖度高，9月供应或骤减叠加旺季备货，价格中枢上移，推荐锡业股份。

公司动态

• 中孚实业收购中孚铝业25%股权，增強电解铝产能与可持续性，服务于绿色水电铝战略。
• 金诚信Lonshi铜矿顺利投产，铜产能释放开始，增储潜力大，推动公司成长曲线。

投资推荐

• 重点推荐：铝产业链（神火股份、天山铝业、新疆众和）；锡（锡业股份）；稀土一体化企业（广晟有色）；铜资源成长股（金诚信、中金岭南）；黄金板块（中金黄金）。
• 次要关注：铂科新材磁粉芯和芯片相关标的。

风险提示

• 美国通胀超预期、海外经济衰退或国内经济复苏不及预期，可能导致金属价格波动和供给变化。