20230703-建信期货-聚烯烃半年报_弱复苏背景下破局之路难解_4页_465kb

聚烯烃半年报弱复苏分析 - 总结

一、 海外与研究人员信息

• 报告能源化工研究团队成员：
  • 彭婧霖 (F3075681)
  • 李捷 (F3031215)
  • 彭浩洲 (F3065843)
  • 任俊弛 (F3037892)
  • 吴奕轩 (F3087690)
  • 刘悠然 (F0309492)
• 团队/电话：石油化工研究团队 / 021-60635738
• 客服电话：400-90-95533

二、 核心内容总结

1. 供应端分析：

   • 新增产能： PP产能扩张更猛烈，受PDH路线驱动，巨正源、中景石化、宁波金发等计划新增约515万吨，部分7月已投产。PE新增产能相对缓和，仅宝丰三期65万吨。
   • 检修情况： 5-6月检修量同比高，缓解部分供应压力；下半年检修计划环比减少，装置利用率提升，但供应压力总体仍强。
   • 进口影响： 低价进口货源增加，但受人民币贬值、成本增加及业者看空情绪影响，进口增量预期有限。

2. 需求端分析：

   • 需求状况： 年初以来下游需求疲软，订单不佳导致开机率下滑，4-6月处于传统淡季。
   • 旺季预期： 7月后棚膜、农膜开机率有望回升，但9-10月浓度高点前仍可能回落或进入淡季。终端消费中家电（空调增长预期）表现相对积极，但地产疲软拖累整体经济复苏。
   • 经济背景： 经济内生动力不足，复苏依赖政策。

3. 整体展望与策略：

   • 观点： 下半年弱复苏背景下，终端需求难以超预期，供应压力持续存在。
   • 结论： 谨慎看待市场空间上限。由于PP产能节奏分化，持有做阔L/PP策略仍可行。

### 要点提炼
*   **供应：** PP新增产能大，压力大于PE；检修部分缓解，但总体供强。
*   **需求：** 疲软开局，旺季待确认，地产拖累。
*   **策略：** 中性偏空，PP可关注结构性机会。