20180814-首创证券-策略周报总第二期_国际不确定因素影响边际减弱_资金面宽松有望再度开启反弹窗口_13页_1mb

国际不确定因素影响边际减弱，资金面宽松有望再度开启反弹窗口

核心内容概述

本报告为首创证券2018年8月14日发布的策略周报，主要分析了A股市场在中美贸易战和土耳其汇率危机背景下的表现与未来走势。报告指出，尽管国际不确定性因素仍是市场短期压制因素，但其影响正在逐步减弱，叠加政策宽松和资金面改善，市场有望在八月中下旬开启修复性反弹窗口。

主要观点

市场表现回顾

• 上周A股市场震荡回升，上证综指全周上涨2%，深证成指上涨2.46%，创业板上涨2.03%。
• 行业方面，多数行业上涨，计算机、建筑、通信涨幅较大；仅纺织服装、餐饮旅游、电力及公用事业、有色金属小幅下跌。
• 量能方面，两市日均成交额基本与上周持平，反映出市场信心仍不足。

国际不确定性因素影响减弱

• 中美贸易战和土耳其汇率危机是短期市场情绪的主要压制因素，但市场对这些因素的敏感性正在下降。
• 沪指在8月8日大跌后，8月9日出现单边上扬走势，表明市场已逐步消化恐慌情绪。
• 央行调整外汇风险准备金，强化对汇率的干预，人民币贬值预期减弱。

政策宽松趋势显现

• 中央政治局会议已对下半年货币和财政政策定调，政策效果有待经济数据验证。
• 7月PMI数据略降，但6月新增贷款已提速，7月新增贷款规模达1.45万亿元，超出预期。
• 银保监会提出打通货币政策传导机制，加大信贷投放，有助于改善融资环境。

市场资金面情况

• 央行上周无公开市场操作，零投放零回笼。
• SHIBOR利率全周下行，10年期国债收益率上升，显示市场利率整体呈下行趋势。
• 北上资金净流入大幅增加，沪深股通分别净流入74.59亿元和55.16亿元，环比增长显著。
• 融资余额持续下降，两融余额再创年内新低，新增投资者数量也有所下滑。

市场估值情况

• 主要成分指数估值水平有所回升，上证综指PE为12.71X，创业板指PE为37.01X。
• 多个行业PE和PB处于历史低位，如煤炭、有色金属、钢铁、基础化工等，显示估值优势。

行业配置建议

• 短期：关注金融板块和周期类板块中的建筑、建材、钢铁，这些板块估值处于极低水平，基本面支撑较强，补涨概率较大。
• 中长期：布局大消费板块（食品饮料、医药、商贸零售）和创新科技板块（半导体、5G、人工智能），这些板块具有弱周期性、现金流充裕、业绩支撑强的特点。
• 8月10日，工信部和发改委发布《扩大和升级信息消费三年行动计划》，预计创新科技板块将获得较强政策支持。

关键信息总结

市场表现

• 上证综指：+2%
• 深证成指：+2.46%
• 创业板指：+2.03%
• 行业涨幅前列：计算机（+5.37%）、建筑（+4.79%）、通信（+4.21%）、家电、房地产、电子元器件、非银行金融
• 行业跌幅前列：纺织服装（-1.01%）、餐饮旅游（-0.5%）、电力及公用事业（-0.3%）、有色金属（-0.18%）

政策与经济数据

• 中央政治局会议明确下半年货币和财政政策方向。
• 7月PMI数据略降，但新增贷款规模加快，信用端数据有望迎来拐点。
• 银保监会加强信贷投放，改善融资环境。

资金面情况

• 央行零投放零回笼，SHIBOR利率全周下行。
• 北上资金净流入129.75亿元，环比增长78.82%。
• 融资余额连续12周下滑，两融余额创年内新低。

估值分析

• 主要成分指数估值回升，A股市盈率为15.46X。
• 多个行业PE和PB处于历史低位，具备估值优势。

风险提示

• 中美贸易战持续升级
• 土耳其汇率危机引发新兴市场动荡
• 经济运行下行超出预期

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