20181104-华泰证券-信号与噪声系列之九十七_内外风险因素缓和_反弹窗口开启_9页_913kb

文档总结：2018年11月04日策略研究动态点评

核心内容概述

本报告为华泰证券于2018年11月4日发布的策略研究动态点评，分析了内外风险因素缓和，A股市场可能迎来反弹窗口。报告指出，尽管三季报显示企业盈利增速全面回落，但政策层面已明确发力方向，包括基建补短板和减税降费，有助于修正市场对经济的过度悲观预期。同时，中美贸易谈判取得积极进展，人民币汇率压力缓解，外围风险有所降低，进一步提升了市场风险偏好。

主要观点

• 市场判断：维持对大势的谨慎乐观判断，认为市场有望迎来反弹。
• 经济与盈利：三季报显示A股企业盈利增速全面回落，经济下行压力已传导至企业端，但库存周期显示未来可能在明年中见底。
• 政策导向：中央政治局会议与民企座谈会明确了政策方向，强调基建补短板和减税降费，有助于改善市场情绪。
• 行业配置：继续推荐“银行+地产”行业配置，认为银行板块具有防御性且受益于宏观流动性改善，地产板块估值处于历史底部，基本面与市场表现背离。
• 主题投资：重点关注自主可控主题，如网络安全、北斗、半导体设备和5G设备。

关键信息

企业盈利情况

• 1-9月A股全部归母净利同比增长11.15%。
• 主板（非金融）净利增速年内首次回落。
• 创业板（不含温氏股份、乐视网）归母净利增速大幅回落至4.7%。
• 中小板（非金融）回落至8.9%。

宏观经济与政策

• 中美贸易谈判取得积极进展，为市场带来正面信号。
• 人民币汇率贬值压力缓解，美股企稳上涨，有助于提升A股风险偏好。
• 地方专项债券发行基本完成，基建项目落地有保障。

市场动态

• 10月PMI持续小幅下降，显示经济仍处于调整阶段。
• 债券融资数据有所波动，融资余额环比减少24.6亿元。
• 沪股通和深股通资金净流入显著增加，分别为219.34亿元和99.11亿元。

行业表现

• 创业板指在2018.10.29-2018.11.02期间涨幅最大，为6.74%。
• 医药生物板块涨幅居前，为7.40%。

未来主题日历

• 未来一个月（11.03-12.03）有多个主题投资机会，包括自主可控相关领域。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济大幅下行风险。
• 贸易冲突风险：中美贸易冲突再度升级。
• 市场风险：市场继续下挫可能引发股权质押平仓风险。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

公司信息

• 华泰证券总部：南京、深圳、北京、上海。
• 联系方式：各办事处电话、传真、邮箱等。
• 免责申明：本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何法律责任。

图表摘要

• 图表1-12：显示了1-9月工业企业利润、工业增加值、CPI与PPI、固定资产投资、债券融资、IPO及增发数据等。
• 图表15-24：展示了产业资本净增持、新成立基金份额、融资余额变化、深港通与沪港通资金流动情况，以及行业板块涨幅。
• 图表25：未来一个月主题日历。

总结字数：约990字