20221010-华安证券-食品饮料行业周报_国庆弱复苏不改方向性机会_19页_1017kb

国庆弱复苏不改方向性机会总结

核心内容

本报告分析了2022年国庆节期间食品饮料行业的市场表现及投资机会，认为尽管消费复苏仍处弱态，但长期方向积极。整体行业指数上涨3.23%，跑赢沪深300指数4.55%、上证综指5.30%。板块中烘焙食品、调味发酵品涨幅居前，而其他酒类领跌。报告重点推荐消费复苏相关的子行业及龙头公司，并提示相关风险。

主要观点

1. 市场表现

• 食品饮料板块整体上涨：本周食品饮料板块指数上涨3.23%，在申万一级子行业中排名第2。
• 子行业涨跌分化：烘焙食品（+4.76%）、调味发酵品（+4.73%）、零食（+3.87%）、啤酒（+3.85%）涨幅靠前，其他酒类（-1.80%）领跌。
• 估值对比：沪深300 PE 为10.48，非白酒食品饮料 PE 为33.86，白酒 PE 为36.37，显示白酒板块估值相对较高。

2. 投资推荐

2.1 行业观点

• 国庆旅游弱复苏：全国国内旅游出游4.22亿人次，同比下降18.2%，恢复至2019年的60.7%；旅游收入2872.1亿元，同比下降26.2%，恢复至44.2%。短途和周边游成为主流，本地消费回暖。
• 餐饮消费表现较好：上海线下餐饮消费增长18.0%，多地餐饮企业实现正增长，消费结构呈现向短途和市内转移的趋势。

2.2 大众品推荐

• 调味品：Q3餐饮场景受疫情影响，B端需求修复中，建议关注产品下沉及结构升级趋势，推荐海天味业、中炬高新、天味食品。
• 乳制品：中秋国庆礼赠带动短期销售，Q4液态奶需求有望延续改善，推荐伊利股份。
• 啤酒：Q3动销旺盛，结构升级显著，建议推荐青岛啤酒、华润啤酒，重点关注重庆啤酒、燕京啤酒。
• 卤制品：疫情扰动已逐步释放，下半年行业有望回暖，推荐绝味食品、周黑鸭。
• 休闲食品：洽洽食品发布员工持股计划，利于提升经营效率，建议关注洽洽食品及渠道下沉的盐津铺子。

2.3 白酒推荐

• 高端/次高端白酒：国庆期间宴席需求强于送礼，高端酒表现稳定，次高端酒短期受益节庆，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒，关注舍得酒业。
• 区域白酒：受疫情影响，整体动销平淡，但库存逐步消化，推荐洋河股份、古井贡酒，关注迎驾贡酒、今世缘。

产业链数据

• 白酒价格：茅台整箱批价3045元，散瓶批价2730元；五粮液批价970元/瓶；国窖1573批价910元/瓶。
• 食品价格：仔猪、猪肉、毛猪价格同比上涨51.1%、103.5%、73.3%，白条鸡价格同比上升12.1%，生鲜乳价格同比下降4.17%。
• 进口数据：进口葡萄酒数量同比下降31.05%，进口猪肉数量同比下降46.85%，进口奶粉数量同比下降46.85%。
• 包材价格：玻璃、铝锭、瓦楞纸价格同比分别下降40.32%、18.89%、21.96%。

公司动态

• 洋河股份：董事丛学年辞职，持有公司股份0.18%。
• 五粮液：新建污水处理厂，投资约12亿元。
• 海天味业：否认“双标”，国内外内控标准一致。
• 洽洽食品：发布第七期员工持股计划，提升经营效率。
• 郎酒：1-9月三部门销售追平2021全年，大兼香战略全面起势。
• 华润雪花啤酒：推出“JoyBrew”新模式，涵盖品牌、渠道、营销、粉丝运营。
• 郎酒：重阳下沙6万吨，储能达18万吨，创历史新高。
• 恒天然：受天气影响，新西兰、澳大利亚牛奶产量下降，但美国市场增长。
• 李锦记：前阿里巴巴高管靖捷任CEO，推动数字化转型。
• 生鲜食品：销售额同比增长20%，用户偏好“尝鲜”与“品质”。

行业要闻

• 郎酒：1-9月三部门销售追平2021全年。
• 海天味业：否认“双标”，强调国内外产品标准一致。
• 茅台：半年投放酒类产品近900万瓶，i茅台App注册人数达2500万。
• 华润雪花啤酒：推出JoyBrew新模式，提升渠道效率。
• 郎酒：重阳下沙6万吨，产能与储能创历史新高。
• 恒天然：新西兰、澳大利亚牛奶产量下降，但美国市场增长。
• 李锦记：靖捷接任CEO，推动业务转型。
• 生鲜食品：销售额同比增长20%，部分水果与水产类商品热销。

重大事项更新

• 限售股解禁：未来一月内，多家公司召开临时股东大会，包括五芳斋、绝味食品、洽洽食品等。
• 三季报披露日期：多家食品饮料公司预计在10月17日至31日之间披露三季报。
• 定增进度：部分公司如绝味食品、千禾味业等已完成或正在推进定向增发。

风险提示

1. 疫情防控长期化风险：疫情反复可能抑制消费行为。
2. 食品安全事件风险：重大食品安全事故可能对行业信心造成严重影响。

总结

• 行业评级：增持
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、青岛啤酒、华润啤酒、绝味食品、周黑鸭、洽洽食品、伊利股份
• 市场趋势：消费弱复苏，但结构优化和品质提升成为核心驱动力
• 投资逻辑：关注龙头盈利能力、结构升级路径、成本下行及渠道变化
• 数据支撑：多省市餐饮消费增长，白酒批价稳定，食品价格波动明显，进口数据反映市场变化

关键信息

• 国庆消费数据：出游人次4.22亿，同比减少18.2%，旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%。
• 食品价格变化：猪肉、仔猪、毛猪价格同比大幅上涨，白条鸡、生鲜乳价格也有所提升。
• 行业动态：多家企业发布重要公告，包括员工持股计划、新业务模式、产能提升、CEO任命等。
• 投资建议：重点关注具备高端化、结构优化、渠道下沉能力的龙头企业，把握消费复苏趋势。