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申能股份（600642）公司研究快报分析总结

核心财务数据

• 2024年上半年公司实现营业收入1368亿元，同比下降16%；归母净利润219亿元，同比增长1866%；扣非后归母净利润184亿元，同比增长1071%。
• 第二季度单季归母净利润103亿元，同比下降726%，但扣非数据环比有所改善。
• 2024年上半年毛利率达19.46%，同比提升3.48个百分点；煤耗同比下降，成本控制有效。

发电情况

• 2024年上半年完成发电量2640亿千瓦时，同比增加21%；上网电量2538亿千瓦时，同比增加22%。
• 光伏及分布式发电同比增长297%，成为增长最快的领域。
• 第二季度发电量同比下滑12.8%，但光伏发电量环比大增356%。

投资建议

预计2024-2026年EPS分别为0.79元、0.83元、0.88元，对应PE分别为98、92、87倍。维持“增持-A”评级，看好其在火电、水电及新能源领域的协同发展。

风险提示

• 电价市场波动风险
• 参股企业业绩不确定性
• 项目投产不及预期
• 煤价波动超预期风险

该报告全面展现了申能股份在新能源领域的成长潜力，尽管受传统火电拖累，但公司通过优化成本结构和大力发展清洁能源板块，展现出较强的发展韧性和投资价值。