20150420-渤海证券-浩云科技-300448.SZ-金融安防解决方案提供商_个性化定制领域实力强_18页_723kb

浩云科技新股定价报告总结

公司简介

浩云科技是一家专注于金融安防领域的整体解决方案提供商，主要业务包括金融安防系统设计、集成、运维服务及相关软硬件产品的研发、生产和销售。公司以客户需求为导向，提供覆盖银行各类风险对象（如业务库、ATM机、营业网点等）的定制化解决方案。

• 核心业务：金融安防系统设计、集成、运维服务，及相关软硬件产品。
• 市场地位：国内领先的金融安防行业解决方案提供商。
• 财务表现：2012-2014年营业收入分别为26,242.74万元、32,876.47万元及38,626.94万元，净利润分别为4,051.04万元、5,204.31万元及5,705.45万元，均呈现稳步增长趋势。
• 股权结构：实际控制人为茅庆江，发行前持股52.95%，发行后持股降至39.60%。

行业概况

行业发展趋势

• 网络化：金融安防监控联网系统建设逐步完善，综合安防管理系统成为行业发展趋势。
• 专业化：金融安防需求日益复杂，促使产品功能、种类和型号多样化，企业需深入理解银行业务流程。
• 智能化：高清视频和智能分析技术推动安防系统向智能化发展，提升安保工作的主动识别与防范能力。

行业竞争格局

• 主要参与者：分为安防设备制造商、金融安防工程（集成）商、金融安防整体解决方案提供商三类。
• 竞争趋势：行业集中度逐步提高，大型企业与上市公司在市场扩容中占据优势。

市场空间

• 银行安防：银行是金融安防的主要需求主体，2011年银行安防占金融安防比例达94.80%。
• ATM机与自助银行：2013年全国ATM设备保有量达52万台，未来增长将带动安防设备需求。
• 联网监控系统：随着银行网点数量增加，联网监控系统建设需求持续扩大，市场潜力巨大。

募投项目分析

公司拟公开发行2,000万股A股，占发行后总股本的25%，募集资金总额为28,407.50万元，用于以下项目：

1. 银行大型平台流媒体综合安防系统解决方案技术改造项目：预计募集资金3,602.55万元，用于系统升级和扩展。
2. 银行自助设备智能安防系统技术改造项目：预计募集资金5,960.25万元，提升自助设备的安全性能。
3. 研发中心建设技术改造项目：预计募集资金3,592.63万元，增强研发能力。
4. 营销及服务网络升级技术改造项目：预计募集资金3,544.15万元，优化市场覆盖和响应能力。
5. 银行主动安防综合管理系统技术改造项目：预计募集资金7,078.56万元，满足市场需求的深层次发展。
6. 补充流动资金：预计募集资金4,629.36万元，支持主营业务发展。

募投项目将增强公司的市场竞争力，扩大银行安防系统的覆盖区域，并提升产品能力与市场份额。

盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 2015-2017年营业收入预计分别为4.65亿元、5.61亿元、6.80亿元，年均增长率约20.73%。
  • 归属于母公司股东的净利润预计分别为0.77亿元、0.95亿元、1.15亿元，年均增长率约23.49%。
  • 每股收益（EPS）预计分别为0.96元、1.18元、1.43元。

• 估值分析：

  • 基于中证行业指数和可比公司市盈率，公司上市后对应2015年归母净利润的合理估值区间为50-55倍。
  • 对应合理市值区间为38.5-42.2亿元。
  • 合理定价区间为48-52.8元。

技术与资质优势

• 技术优势：公司专注于金融安防软硬件技术，拥有52项国家专利（含9项发明专利）和82项计算机软件著作权。
• 行业经验：深耕金融安防领域多年，深入了解金融机构的风险对象与管理流程。
• 资质优势：公司拥有广东省安全技术防范系统设计/施工/维修资格证壹级证书、计算机信息系统集成企业资质叁级证书、建筑智能化工程设计与施工资质贰级证书等多项资质。

总结

浩云科技作为国内领先的金融安防行业解决方案提供商，凭借其技术实力、行业经验及资质优势，在金融安防市场中占据重要地位。随着银行安防综合联网管理系统建设的推进和ATM机数量的增加，公司市场空间广阔。募投项目的实施将增强公司市场竞争力，扩大业务覆盖范围，提升产品能力与市场份额。盈利预测显示，公司未来三年将保持良好的增长态势，预计合理市值区间为38.5-42.2亿元，合理定价区间为48-52.8元。