20221231-东吴证券-声迅转债_安防解决方案和运营服务提供商_12页_628kb

报告摘要

固收点评20221231 总结

核心内容概述

本报告分析了声迅转债（127080.SZ）的发行情况、投资建议、正股基本面及潜在风险。声迅转债于2022年12月30日开始网上申购，发行规模为2.80亿元，募集资金主要用于华中区域总部（长沙）建设项目及智慧安检设备制造中心建设项目。转债存续期为6年，评级为A+/A+，债底估值为72.82元，YTM为3.29%，债底保护一般。转换平价为103.17元，平价溢价率为-3.07%。转债条款中规中矩，对总股本稀释率为10.44%，对流通盘稀释率为22.04%，存在一定摊薄压力。

主要观点

1. 投资申购建议

上市首日价格预测：预计在122.09~136.02元之间。
转股溢价率预测：基于可比标的和实证模型，预计转股溢价率约为25%。
中签率预测：预计网上中签率为0.0008%，建议积极申购。
优先配售比例：预计原股东优先配售比例为71.11%。

2. 正股基本面分析

公司简介：声迅股份是一家专注于安防解决方案和运营服务的提供商，主营业务包括安防技术服务、产品研发与销售、安防工程系统集成。
财务表现：
- 营收情况：2017-2021年复合增速为-4.86%，2021年营收3.08亿元，同比微增0.12%。
- 净利润情况：2017-2021年复合增速为-13.02%，2021年归母净利润0.40亿元，同比减少39.51%。
- 费用变化：销售净利率和毛利率呈下行趋势，销售费用率波动上升，财务费用率先升后降，管理费用率先降后升。
营收结构：主要来源于安防运营服务和安防解决方案，结构稳定。
技术优势：公司拥有AIoT平台技术、危险品探测技术、X射线成像技术、禁限带品智能识别技术、差异化人体安检技术、智能音视频分析技术等核心技术，覆盖监控报警和安检等多个领域。
业务模式：形成系统建设与运营服务一体化模式，提供从设计、产品配套到集成及后续运维服务的全流程解决方案，增强了客户粘性和议价能力。
行业前景：中国安防行业总产值持续增长，市场需求旺盛，公司具备较强的行业竞争力。