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煤炭产业链跟踪周报总结（2017-1-22）

核心内容概述

本报告为2017年1月22日发布的煤炭产业链跟踪周报，重点分析了春节期间煤炭市场表现、行业走势、价格变化、库存情况以及投资建议等内容。整体来看，煤炭产业链在春节前市场交易清淡，煤价继续下跌，但部分下游行业盈利有所改善，同时政策层面推动兼并重组和债务化解，建议关注相关标的。

主要观点与关键信息

一、市场整体表现

• 行业走势：本周中信煤炭指数上涨0.1%，沪深300上涨1.1%，煤炭板块相对收益为-1个PCT。
• 年初表现：年初以来中信煤炭指数上涨0.9%，沪深300上涨1.4%，相对收益为-0.5个PCT。
• 个股表现：
  • 涨幅前三位：潞安环能（+5%）、陕西煤业（+4%）、中国神华（+3%）。
  • 跌幅前三位：平庄能源（-7%）、云煤能源（-5%）。
• 估值情况：煤炭板块最新PB为1.34，环比微增0.01。

二、冶金煤产业链分析

1. 价格链条：整体弱势

• 期货价格：
  • 螺纹钢1705：上涨1.4%，报3251元/吨。
  • 焦炭1705：下跌2.6%，报1658.5元/吨。
  • 焦煤1705：下跌3%，报1220.5元/吨。
• 现货价格：
  • 唐山二级焦到厂价1885元/吨，跌50元/吨。
  • 临汾二级焦出厂价1700元/吨，跌50元/吨。
  • 天津港一级焦平仓价2050元/吨，跌40元/吨。
  • 京唐港山西主焦煤稳定在1750元/吨。

2. 产量链条：粗钢产量低位运行

• 重点钢厂粗钢产量：12月下旬日均产量166万吨，环比微增0.5%。
• 全国预估产量：12月下旬日均产量218万吨，环比微增0.3%。

3. 库存链条：库存继续回升

• 钢材库存：主要城市库存1094万吨，环比增加3.7%。
• 焦煤库存：样本钢厂和独立焦化厂库存1010万吨，环比增加4.6%。
• 港口库存：北方四港焦煤库存140万吨，环比增加19%。

4. 损益链条：焦炭接近盈亏平衡

• 吨焦盈利：临汾二级焦吨盈利为0元，环比下降36元/吨。
• 吨煤盈利：大同山西优混Q5500盈利106元/吨，环比下降6元/吨。
• 电厂盈利：河北电厂亏损0.016元/度，减少6.6%。
• 水泥盈利：华北地区水泥盈利71元/吨，持平。

三、动力煤链条分析

1. 价格链条：煤价跌势延续

• 动力煤期货：1705合约结算价为509.4元/吨，跌3%。
• 环渤海动力煤：Q5500价格指数收于591元/吨，跌1元/吨。
• 秦皇岛煤价：山西优混（Q5500）报598元/吨，跌1元/吨。
• 广州港煤价：山西优混（Q5500）报680元/吨，持平。
• 国际动力煤：纽卡斯尔港Q6000报89.3美元/吨，折算后为613元/吨，变化3.7%。

2. 库存链条：电厂补库，港口库存下降

• 港口库存：
  • 秦皇岛港库存627万吨，环比下降1.8%。
  • 曹妃甸港库存261万吨，环比上升3%。
  • 国投港区库存125万吨，环比减少15%。
  • 天津港区库存285万吨，环比减少14.7%。
• 电厂库存：六大发电集团库存1008万吨，环比上升0.4%；库存天数17.6天，环比上升2.7天。

3. 损益链条：电厂亏损继续下降

• 电厂盈利：河北电厂亏损减少，盈利改善。
• 水泥盈利：华北地区水泥盈利持平。

投资策略与建议

• 投资策略：建议等待春节后煤价调整，关注转型概念和重组概念。
• 重点推荐：兰花科创，目标价14元，公司无烟煤盈利能力较强，且尿素、二甲醚、己内酰胺价格上涨，带动公司业绩预期改善。
• 风险提示：逆向调控政策过度可能影响市场预期。

行业与公司评级

• 行业投资评级：推荐（维持）。
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。

关键数据汇总

结论

春节临近，煤炭市场整体成交清淡，煤价继续下跌，但下游行业盈利有所改善。政策层面推动兼并重组和债务化解，建议关注相关标的。重点推荐兰花科创，因其无烟煤盈利能力较强，且化工板块价格上涨带动业绩预期改善。风险提示包括逆向调控政策过度可能影响市场走势。