20160214-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_春节期间成交清淡_价格平稳_16页_1mb

报告摘要

煤炭产业链跟踪周报（2016-02-14）总结

核心内容

2016年春节假期期间，煤炭市场整体呈现成交清淡、价格平稳的特点。由于煤矿停产和工业开工率下降，供应与需求双双收缩，导致港口库存减少，但煤价未出现明显波动。政策层面，国务院发布了《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，提出在3到5年内退出5亿吨产能，减量重组5亿吨产能，对行业格局产生深远影响。

主要观点

市场表现：春节期间市场交易清淡，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价维持在370元/吨，与节前持平。秦皇岛港库存降至362万吨，显示成交清淡。
期货价格：动力煤1605合约本周价格为325.6元/吨，微涨0.9%；螺纹钢、焦炭和焦煤期货价格也分别小幅上涨。
钢焦价格平稳：钢铁和焦炭价格维持稳定，主要城市钢材库存微升4%，粗钢旬度产量下降3.5%，焦煤库存小幅下降。
下游损益：下游行业如火电、水泥等保持盈利持平，尿素亏损扩大。
投资策略：煤炭行业受到供给侧改革预期推动，被给予“推荐”评级，建议积极参与。重点推荐山煤国际、安源煤业、阳泉煤业、潞安环能和冀中能源等个股。

关键信息

行业数据概览

指标	数值（亿元）
股票家数（只）	42
总市值	7063
流通市值	6055
流通市值占比	1.9%

价格链条

动力煤：秦皇岛5500大卡动力煤平仓价370元/吨，环渤海动力煤价格指数379元/吨，涨5元/吨；广州港山西优混Q5500报430元/吨，持平。
冶金煤：唐山二级冶金焦到厂价690元/吨，天津港一级冶金焦平仓价815元/吨，京唐港主焦煤库提价670元/吨，均持平。
国际煤价：澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格50.1美元/吨，环比上涨3.2%；南非理查德港动力煤价格51.72美元/吨，环比下跌0.7%；欧洲ARA三港动力煤价格45.37美元/吨，环比下跌1.6%。

运费与库存

运费：BDI指数收于291点，环比下降2%；秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于18.2元/吨，环比下跌10%；秦皇岛至上海运费指数CBCFI收于15.3元/吨，环比下跌12%。
库存：秦皇岛港库存361.5万吨，环比增加15.9%；广州港库存126.44万吨，环比增加7%；六大发电集团库存1194万吨，环比增加1.1%，但日均耗煤量下降28%。

损益分析

下游行业：火电企业盈利持平，电力企业净利0.06元/千瓦时；水泥行业净利10元/吨；尿素行业亏损扩大，吨煤头尿素损益-276元/吨，气头尿素损益-558元/吨。

投资建议

行业评级：推荐煤炭行业，认为供给侧改革将带来结构性机会。
重点推荐个股：
- 转型概念：山煤国际、安源煤业
- 高弹性标的：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源

风险提示

供给侧改革进度低于预期，可能影响行业整体表现。

图表与数据来源

图表目录：
- 图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
- 图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
- 图3：上海钢材价格走势
- 图4：二级冶金焦价格走势
- 图5：京唐港国内焦煤价格走势
- 图6：京唐港国际焦煤价格走势
- 图7：山西坑口焦煤价格走势
- 图8：国际炼焦煤价格走势
- 图9：国内喷吹煤价格走势
- 图10：国际喷吹煤价格走势
- 图11：全国焦炭月度产量
- 图12：国内重点钢厂旬度日均粗钢产量
- 图13：主要城市钢材库存量
- 图14：天津港焦炭库存量
- 图15：钢厂及焦厂炼焦煤库存
- 图16：主要港口炼焦煤库存
- 图17：华北地区螺纹钢盈利状况
- 图18：山西焦炭盈利状况
- 图19：炼焦煤盈利状况
- 图20：喷吹煤盈利状况
- 图21：尿素损益测算
- 图22：动力煤期货价格走势
- 图23：环渤海动力煤价格指数走势
- 图24：秦皇岛煤价走势
- 图25：广州港煤价走势
- 图26：产地煤炭价格走势
- 图27：国际动力煤价格走势
- 图28：BDI指数走势
- 图29：沿海煤炭海运费走势
- 图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
- 图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
- 图32：秦皇岛港煤炭库存
- 图33：六大发电集团煤炭库存
- 图34：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
- 图35：大同地区动力煤吨煤净利测算
- 图36：华北地区电力企业盈利测算
- 图37：水泥行业盈利测算
- 图38：煤炭行业历史PE Band
- 图39：煤炭行业历史PB Band
资料来源：贝格数据、招商证券、wind

参考报告

《煤炭供给侧改革系列报告之二—十三五煤炭消费持续负增长成为常态》2016-02-02
《煤炭行业2016年02月报—供给侧改革预期，去产能力度加大》2016-02-01
《煤炭产业链跟踪周报（2016-01-30）—煤价开始反弹，港口库存依旧紧张》2016-02-01

分析师信息

卢平：经济学博士，5年会计经验，12年证券从业经验。
沈菁：理学硕士，2014年加入招商证券。
刘晓飞：金融学硕士，2015年7月加入招商证券。
团队荣誉：荣获2007~2015年度《新财富》煤炭开采行业最佳分析师；2010~2015年度煤炭开采行业最佳分析师“金牛奖”；2008~2015年度煤炭开采行业最佳分析师“水晶球奖”。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数