20220419-国海证券-登海种业-002041.SZ-2021年年报点评_玉米种子量利齐增_盈利能力大幅提升_5页_675kb

登海种业（002041）2021年年报点评总结

核心内容概述

登海种业在2021年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，分别同比增长22.2%和128.3%。公司主要受益于玉米种子市场需求的回升及毛利率的提升，玉米种子业务收入占比达88.9%，毛利率提高8.6个百分点。此外，公司还推动了小麦种子和水稻种子的销量增长，体现了其在多种作物种子领域的竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入11.0亿元，归母净利润2.3亿元，分别同比增长22.2%和128.3%。
• 玉米种子业务表现突出：玉米种子业务收入达9.8亿元，同比增长24.7%，成为公司主要收入来源。
• 毛利率提升明显：玉米种子业务毛利率达38.2%，同比增加8.6个百分点，显示出公司盈利能力的增强。
• 技术创新与品种储备丰富：公司持续推进玉米种研发，完成第五代玉米杂交种的替代，并有多个玉米自交系品种入选全国杰出贡献玉米自交系，品种储备进一步完善。
• 新品种通过审定：小麦新品种“登海202”通过国家审定，“登海216”通过山东省审定，增强了公司在小麦种子市场的竞争力。
• 投资评级维持增持：基于对公司未来盈利能力和行业前景的看好，分析师维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为3.1/4.2/5.0亿元，对应的PE分别为72.2/53.1/44.7倍。

关键信息

市场表现

• 当前价格：25.47元
• 52周价格区间：14.51-28.87元
• 总市值：22,413.60百万
• 流通市值：22,413.60百万
• 总股本：88,000.00万股
• 流通股本：88,000.00万股
• 日均成交额：716.93百万
• 近一月换手率：2.32%

财务预测

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 自然灾害风险；
• 玉米种子需求不及预期；
• 制种成本上涨；
• 销量不及预期；
• 公司业绩不及预期。

技术创新与市场布局

• 公司是最早实施育繁推一体化的试点企业，已在全国多个地区建立稳定的种子生产加工基地。
• 截至2021年底，公司申请品种权219项，获得品种权170项，授权专利16项，其中发明专利9项。
• 公司持续与高校及跨国公司合作，加强技术储备与创新。
• 玉米种子业务完成多代品种替代，推动行业技术进步。

行业前景与政策影响

• 随着国家对种业发展的支持政策推进和《种子法》修订，国内种业市场同质化和低价竞争有望改善。
• 玉米价格高位运行，种植收益提升，进一步支撑玉米种子需求。
• 未来三年，公司预计将继续受益于行业政策和市场需求，实现稳定增长。

总结

登海种业在2021年展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，尤其在玉米种子业务方面表现突出。公司通过持续的技术创新和品种研发，巩固了市场地位，并在政策利好背景下，有望在未来几年保持增长态势。分析师维持“增持”评级，预计未来三年归母净利润稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。然而，公司也面临一定的市场和运营风险，需密切关注玉米价格波动及种子需求变化。