20210801-天风证券-登海种业-002041.SZ-半年报业绩预计高增长_玉米种子销量向好__3页_746kb

登海种业（002041）总结

核心内容

登海种业是一家专注于玉米种子业务的公司，其2021年上半年净利润预计在8000万元至1.2亿元之间，同比增长39.6%至109.4%。公司业绩表现强劲，主要受益于玉米价格高位运行和农民种植积极性提升。

主要观点

• 玉米价格高位运行：自2020年起，玉米价格持续上涨，2021年3月突破3000元/吨，创2009年以来新高，目前仍处于高位震荡状态。
• 农民种植积极性增强：玉米种植面积预计增加3.3%，推动种子需求上升。
• 种子销量增长：公司玉米种子销量旺盛，盈利能力显著提升。
• 优质品种优势：登海种业的多个玉米品种，如“登海605”和“登海618”，在行业评选中表现优异，具备较强的市场竞争力。
• 转基因商业化预期：国内转基因种子商业化进程加速，公司已具备相关技术储备和合作基础，有望在未来受益。

关键信息

业绩预测

• 2021-2023年收入预测：11.95亿、15.01亿、17.58亿，同比增长分别为32.67%、25.61%、17.09%。
• 2021-2023年净利润预测：1.66亿、2.06亿、2.31亿，同比增长分别为62.72%、23.87%、12.17%。
• 每股收益（EPS）预测：0.19元、0.23元、0.26元。

估值指标

• 市盈率（P/E）：94.58、76.35、68.07
• 市净率（P/B）：5.28、5.11、4.93
• 市销率（P/S）：13.13、10.45、8.93
• EV/EBITDA：66.64、46.44、37.32

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：17.83元
• 目标价格：未明确

财务状况

资产负债表

• 流动资产合计：3,546.94亿、3,265.05亿、3,921.88亿
• 非流动资产合计：678.44亿、641.39亿、554.96亿
• 负债合计：1,067.85亿、696.62亿、1,179.86亿
• 股东权益合计：3,157.53亿、3,209.82亿、3,296.98亿

现金流量表

• 经营活动现金流：-36.05亿、67.49亿、219.92亿
• 投资活动现金流：31.00亿、-20.13亿、27.33亿
• 筹资活动现金流：-61.65亿、-86.06亿、-96.98亿
• 现金净增加额：-66.69亿、-38.69亿、150.27亿

利润表

• 营业收入：1,195亿、1,501亿、1,757.5亿
• 净利润：165.90亿、205.50亿、230.50亿
• 归属于母公司净利润：165.90亿、205.50亿、230.50亿

财务比率

• 毛利率：32.63%、34.73%、36.62%
• 净利率：13.88%、13.69%、13.12%
• ROE：5.58%、6.69%、7.24%
• ROIC：15.87%、23.70%、27.38%
• 资产负债率：25.27%、17.83%、26.35%

风险提示

1. 产品价格波动
2. 行业竞争加剧
3. 新品推出不达预期
4. 业绩预告为初步测算，具体财务数据以公司公告为准

结论

登海种业凭借优质玉米品种和行业景气度提升，预计将在未来几年内实现持续高增长。公司具备较强的市场竞争力，转基因商业化进程可能进一步推动其业绩表现。投资者应关注其财务状况和行业动态，同时注意相关风险因素。